医药行业：仍然属于表现强劲的板块之一

　　中金公司 孙雅娜

　　要点：

　　医药板块继续07年年初以来的走势，虽然期间出现较大的波动，但仍然属于表现强劲的板块。细致观察个股表现，我们看到，近一个月以来，行业龙头个股表现平平；而板块中具有各种“概念”及绝对股价较低的个股表现突出，这一点和整体市场的投资特征也较为吻合。我们感觉到市场在医药板块上的投资思路较为散乱，预期泡沫和估值泡沫明显，选股异常困难。

　　我们认为，目前我们重点关注的医药股票普遍估值过高，投资风险在不断加大；在目前股价水平下，我们已将很难形成明确的买入建议。如果一定要做出个股选择的话，我们更愿意回归业务基础扎实、未来业绩增长相对明确、投资者能够与公司进行有效沟通的个股。在我们重点关注的医药企业里，此类个股包括：恒瑞医药(600276)、康缘药业(600557)和国药股份(600511)；它们都没有什么“故事”，但在经营层面上较为稳妥，并且在投资者关系上公开透明。

　　今年3月的两会期间，

医疗体制改革成为重点议题。温家宝总理在政府工作报告中明确提出了积极推进基本医疗网络建设的指导方针。我们为了进一步了解行业政策在微观层面上的影响，在本月走访了山东地区三家与基础医疗相关企业，它们是生产药用玻璃容器的龙头企业山东药玻(600529)、生产消毒灭菌设备的龙头企业新华医疗(600587)和解热阵痛药市场中原料和制剂药的大型制药企业新华制药(000756)。

　　公司访谈给我们带来的行业层面的感受是：基础药品从06年第4季度开始出现明显的回暖趋势，这一点从山东药玻抗生素模制瓶销量的稳定回升中可以得到量化支持；基础医疗设备从理论上讲应该明确收益，但从企业订单上来看，还没有出现由于基础医疗网络建设形成的大额订单，不过，这也可能是个时间问题。

　　我们在公司层面上的认知是：山东药玻(600529)的成本优势突出，在稳固国内市场的同时，将受益于海外市场明显的产能转移趋势；公司07年业绩将超出市场预期，未来两年增长明确。新华医疗(600587)类似一家机械装备公司，其基础消毒灭菌设备将受益于行业政策，新产品线将逐步成熟；随着管理层激励方案到位，公司在前期低利润基数的基础上，未来有业绩大幅增长的潜力；我们在新华医药(000756)的收获不大，但公司去年刚刚更换了新的管理班子，并已进入华鲁控股旗下，这些也都值得投资者进一步关注。

　　我们在本次月报中对山东药玻(600529)进行了详细分析，请投资者给予关注。在投资建议上，我们认为，基于市场对该股的平均预期(07年和08年的每股收益分别为0.50元和0.65元)，该股07年和08年的预测市盈率分别为24倍和19倍；考虑到公司未来两年较好的成长性，该股目前的估值风险不大；而如果公司业绩能够确实的超出市场预期(我们的盈利预测是07年和08年的每股收益分别是0.60元和0.77元)，则股价应该还有明确的上涨空间。

　　此外，我们在本次月报中还对通化东宝(600867)和海正药业(600267)进行了公司跟踪，也请投资者关注。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。