提升利率对房地产公司的影响

http://www.sina.com.cn 2007年03月19日 11:55 国金证券

  国金证券 曹旭特 

  利率提升对房地产行业的影响体现在两方面。

  增加企业成本。房地产公司的资产负债率一般较高,加息提升将增加企业财务费用。

  抑制需求。加息提高居民按揭还款成本,对需求起到一定抑制作用,将影响产品销售速度。

  由于本次利率仅提升27个基点,对企业成本的增加和需求的实际影响有限。

  我们按照企业最新一期公布的报表分析利率提升对利润影响,结论如下:

  对上市公司影响存在较大差异。利率提升对微利和亏损公司影响较大,而对优质公司影响有限。

  还有相当数量公司未出年报,因此相关数据反映的是其06年前三季度利息支出对税前利润的影响,而房地产公司项目一般存在年底结算的特点,届时利润相比前三季度会存在明显增长,因此加息对上市公司利润的实际影响一般低于表中反映情况。

  考虑到房地产公司实行预售制度,公司都会有大量预收账款,其中部分资金会存入银行,利息收入同样会随利率的提升而增加,从这个角度而言,实际影响也会低于表格中测算值。

  利率提升会增加消费者按揭成本,但本次利率提升幅度不大,对消费者成本增加有限。

  例如总价为50万元,贷款成数为70%,还款期为20年,每月还款额为2680元。

  利率提升后将增加57元支出,增加幅度为2.1%,可见对需求的影响更多体现在心理层面。

  房地产优质公司的盈利能力不会因为本次利率提升而发生实质影响,我们仍然长期看好相关上市公司,如果本次加息使优质公司出现大幅调整,我们建议战略性买入万科、招商地产、金地集团。

  利率提升从两方面对房地产上市公司产生影响。

  增加企业成本。房地产公司的资产负债率一般较高,加息提升将增加企业财务费用。

  抑制需求。加息提高居民按揭还款成本,对需求起到一定抑制作用,将影响开发商产品销售速度。

  但由于本次利率仅提升27个基点,对企业成本的增加和需求抑制的实质影响有限。

  对房地产企业的影响..我们按照企业最新一期公布的报表分析利率提升对利润影响,结论如下:

  对上市公司影响存在较大差异。从表格中数据可以看出,利率提升对微利和亏损公司影响较大,而对优质公司影响有限。

  还有相当数量公司未出年报,因此表格数据反映的是其06年前三季度利息支出对税前利润的影响,而房地产公司项目一般存在年底结算的特点,届时利润相比前三季度会存在明显增长,因此加息对上市公司利润的实际影响一般低于表中反映情况。

  考虑到房地产公司实行预售制度,公司都会有大量预收账款,其中部分资金会存入银行,利息收入同样会随利率的提升而增加,从这个角度而言,实际影响也会低于表格中测算值。

  利率提升会增加消费者按揭成本,但本次利率提升幅度不大,对消费者成本增加有限。

  例如房产总价50万元,贷款成数为70%,还款期为20年,每月还款额为2680元。

  利率提升后将增加57元支出,增加幅度为2.1%,可见对需求的影响更多体现在心理层面。

  房地产优质公司的盈利能力不会因为本次利率提升而发生实质影响,我们仍然长期看好相关上市公司,如果本次加息使优质公司出现大幅调整,我们建议战略性买入万科、招商地产、金地集团。

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