东方证券:煤电油运板块 市场唯一估值洼地

　　证券时报记者　郭　峰　　卢　荣

　　本报讯　　东方证券最新研究报告认为，在中国经济进入重工业化进程加速阶段，煤电油运及其产业链作为市场中唯一的“估值洼地”势必受到更多关注。

　　报告称，大国的崛起推动了工业化进程加快，消费升级带来客流、物流的大幅增加。能耗降低，物流条件改善，区域经济高速增长，以及全球经济的超预期高速增长带动的进出口，都对煤电油运产业链的未来成长提供了保障。此外，煤电油运行业及相关的产业链关系密切，相互影响，更加深了彼此之间联系的深度和广度。

　　从估值水平的角度看，煤电油运及其产业链板块的估值优势非常明显，以2006年预期每股收益计算，当前煤炭、石油

化工、电力、交通运输、电气设备的市盈率分别为16.1倍、16.8倍、24.4倍、31倍、31.4倍，大多低于市场31.4倍的整体水平。而对于机械设备和交运设备，2006年预期市盈率虽然高于市场整体水平，但由于其景气程度的提升，以2007年预测每股收益计算，市盈率将从目前的35.9倍和39.5倍分别降至25.9倍和29倍。

　　报告认为，煤价形成机制正在发生根本变革：逐步取消“双轨制”的市场化趋势不可逆转，全成本核算将重新改变煤炭价格组成要素，今年重点电煤合同价格大约上涨20—30元/吨，超出市场预期。未来资源价格的上涨成为必然趋势，从而给基础设施行业利润的提升带来较大空间。

　　另外，煤电油运及其产业链是整体上市概念最为集中的板块，因为其具备以下特征：上市公司与央企集团的资产规模差异较大；集团与上市公司主营业务较为一致；集团大多处于垄断地位，盈利能力较强，通过上市公司整合集团资源的动力强。

　　因此，东方

证券最为看好的行业依次为：煤炭、水泥、海运、集装箱、乘用车、商用车、工程机械、港口、电力设备行业。

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