白酒行业：2006年利润总额突破100亿元

　　凯基证券 周广山

　　据国务院发展研究中心资料，2006年1-12月份，白酒行业销售收入达到971亿元，较去年同期722亿元增长34.4%。利润总额达到100.2亿，较去年同期73.2亿增长36.9%。白酒行业产量达到397万吨，同比增长18.18%。资料显示，销售收入增速34.4%超过产量增速18.18%，显示行业单月销售价格逐步上浮，符合我们之前对行业产品结构逐步高端化的判断。白酒行业销售受节日消费明显，在春节、端午、中秋等节日和假日销售收入增长明显，高端产品销售增长较低端产品明显，易拉动行业利润总额上浮，行业第四季度和第一季度是相对旺季。我们认为，即将来临的两会将审议两税合并议题，如果通过，将对重税下白酒行业构成利好。贵州茅台自主提价能力促使产品高端化逐步提升净利润率高于行业平均水准，我们维持对白酒行业“加码”评级，维持对贵州茅台(600519.SS, Rmb97.79,增持)的“增持”评级。