消费升级促进零售业长期发展

　　今日投资 郑堪

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周投资评级调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散：零售行业有5只股票入选，排名第一，化工品、运输基础设施和软件各有3只入选、饮料和电力各有2只入选，其他个股无明显特征。

　　据商务部最新数据统计，今年春节黄金周期间，全国实现社会消费品零售总额约2200亿元，同比增长15%。消费结构升级是今年春节消费市场的显著特点。比如家电类产品，在一些城市，高档家电、数码产品等商品销售十分火爆。烟酒类、服装类商品也呈现出显著的消费升级特点，如武汉中百春节期间的单价有三成以上的提升。同时奢侈品消费也大幅增长。在农村市场也呈现出明显的消费升级趋势，据调查，近年来名酒名烟、时令水果、副食品和保健品在春节期间销售大幅增长。

　　继续看好行业的长期增长趋势，但行业内未来的竞争也将越来越激烈，市场份额最终将向龙头企业聚集。行业的盈利风险主要来源于不断上涨的租金水平和人工成本，而管理优秀的企业才有能力通过优化

　　大商股份(600694)：在经营管理和网点扩张方面大商没有松懈过，前期新增大部分门店目前已步入收获期，如果业绩增长得到充分的释放，2007年净利润有望超过市场预期。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司06-08年综合每股盈利预测分别为1.01、1.28和1.59元。5位跟踪分析师中给予强力买入和买入的分别为2人、3人，综合评级系数1.60。其中，中金公司分析师郭海燕认为，在目前价位下，其适中情况下2007年市盈率只有25倍左右，股价/(1-3季度每股经营现金流)只有12x，在零售板块处于最低端。受到集团改制、管理层激励等因素的影响，公司的实际盈利水平并未充分释放出来。而在各类负面消息的影响下，市场对其未来盈利增长的预期都已被明显的压低了。在管理层激励和集团改制完成之后，其增长有望超出市场目前的预期，2007年业绩表现有反转的机会。维持对其“推荐”的投资评级，目标价为42元。

　　华鲁恒升(600426)：公司自2003年上市以来保持了40%以上的复合增长率。2007年20万吨甲醇将产生效益；2008年初新建的8万吨DMF将投产；20万吨醋酸和30万吨甲醇在2008年底建成，2009年开始释放。因此，公司未来三年将保持持续的高速增长，复合增长率在30%以上。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司06-08年综合每股盈利预测分别为0.76、1.01和1.31元。8位跟踪分析师中给予强力买入和买入的分别为3人、5人，综合评级系数1.63。其中光大证券分析师刘军认为，公司目前按07年每股收益计算的市盈率水平仅为10倍，估值水平极具吸引力。从国际案例来看，巴西的能源替代类公司经历了明显超越大盘的重估。我国未来大规模推广煤基替代能源，在我国大盘重估的背景下，煤基替代能源受益公司未来必将经历超越大盘的重估。我们认为估值至少提升一倍，按照07年20倍市盈率，华鲁恒升12个月目标价21.8元，维持“最优-1”评级，建议买入。