银行业：银行股再大幅下跌的空间有限

　　中信证券 杨青丽

　　投资要点

　　调整一来，全行业做空也应属非理性行为。如果这是我们市场的特性使然，也是一种不得已的悲哀。不过，我们认为，分析师应以更加独立客观理性的角度提供价值判断。银行股调整幅度不应太大，并且我们依然坚信质地优良银行的投资价值。非理性下跌可能也正好是我们发现抛在海滩上的珍宝的好机会。

　　我们来看一下如果最坏的结果到来，会是什么情况？假定银行股再跌10%，07年PB水平H股为2.54倍，A股为3.19倍，07年PE水平H股为20.23倍，A股为24.05倍。其中07年PB中行H股仅有2.07倍，建行只有2.27倍，07年PE建行只有13.67倍，与国际大银行平均水平基本一致(最新统计全球1000亿美元以上总资产69家非中国上市银行的平均PE及PB分别为13.23、2.26倍)，应该看作是下跌极限。所以银行股调整幅度应该不大。

　　即使调整不应全行业做空将好银行也一股脑抛掉。继续昨日投资判断，即招商、工行、中行三家相对大的银行特别是招商的投资吸引力增强。