汽车行业：一月汽车销量与盈利大幅增长

　　光大证券 赵雪桂

　　2006年的简单回顾：汽车销售增长25%，行业利润大幅反弹增幅51%。汽车销量721.6万辆，同比增长25%。其中，轿车、重卡、MPV销量增长超越行业平均，分别为37%、29%、29%；行业实现354亿元利润总额，同比增长51%，扭转2004、2005年下滑趋势。

　　2007年1月：汽车销量、盈利大幅增长。汽车销量首月开门红，同比增长35%。其中，乘用车、重卡表现尤佳，同比大幅增长，而环比仅微幅下降；我们注意到，轿车、重卡增幅分别为：同比40.3%、136.5%，环比-2%、-7%。预计当月汽车业盈利表现强劲，其中轿车业应称得上“钵满盆满”，仅以观察到的个体看，预计上海通用、上海大众、上汽通用五菱分别实现5.5亿元、1.8亿元、0.6亿元(如果将上述数字年化，其将分别较2006年增长42%、54%、50%)。

　　提高2007年预期：将轿车销量增速预测从22%上调至28%-35%，相应将

汽车销量增速预测从18%上调至21%(维持重卡20%、大客15%增长预测)。在轿车销量增速超过产能增速假定下，预计2007年产能利用率将保持上升趋势，在70.61%-74.47%间波动；在产能利用率上升的判断下，辅以对主流狭义乘用车企业1月利润增长的观察，预计今年行业利润增长会超过20%。

　　重点公司点评：

　　《上海汽车：It’s my turn》2007/2/15将2007、2008年EPS调升至0.69、0.80元。公司具有显著的行业代表性，自主品牌具有较高的成功概率，公司将充分受益行业的上升周期《宇通客车：开始二次创业》2007/2/13　从公司战略规划及2007年排产看，长跑选手要加速了：我们关心：

　　未来四年，公司的客车净利复合增长率能达到25%吗？

　　《中国重汽：预计1Q07业绩100%以上预增》2007/2/1将公司2007年EPS调高至1.35元。

　　狭义”乘用车行业产能利用率2007年，我们预计“狭义”乘用车产能总体增长24%-28%(“接近上限”的概率，依然偏大，原因有二：一、象江淮汽车这样刚刚拿到轿车牌照的企业，我们未将其纳入统计范围；对大部分自主品牌厂商的产能扩张预测偏保守)。假设产能增长达到28%的预测上限，在销量增长28%-35%(超过产能增长)，预计2007年产能利用率保持上升走势。

　　“狭义”乘用车行业利润2007年1月，预计上海通用、上海大众、

上汽通用五菱分别实现5.5亿元、1.8亿元、0.6万元(如果将上述数字年化，其将分别较2006年增长42%、54%、50%)

　　在产能利用率上升的判断下，辅以对主流狭义乘用车企业1月利润增长的观察，我们预计今年行业利润增长会超过20%。

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