医药行业：中国下调超过270种药品价格

　　中银国际

　　邹敏

　　国家发改委昨天宣布，将对国家医保名单上278个种类中成药产品价格进行调整。

　　根据这项通知，这次调价涉及到的中成药产品将近1,000种，其中70%的药品将会平均下调15%，最高下调81%；剩余价格较低的药品将保持原有价格不变。此次药品价格的下调将节约共近50亿人民币。

　　我们认为，这是中国政府第一次进行如此大覆盖面的中成药产品价格调整，但符合市场预期。投资者们不得不面对的一个现实就是，在行业监管和市场的双重压力下，中国药品整体价格还将继续逐步下调。

　　与以往政府对部分西药成

药价格下调的幅度相比(30%)，此次对中成药价格下调的幅度并不算大(15%)。这也反映出中国政府对中成药行业的支持。我们很高兴得看到政府此次出台的调整政策较为保守，也较为科学，兼顾到了药品质量、研发投资成本以及品牌成本在价格中的因素。因此，此次价格调整给部分像同仁堂(600085.SS/人民币22.72,未有评级)、广州药业(0874.HK/港币6.50; 600332.SS/人民币12.05,优于大市)这样生产高品质或者使用稀缺药品原材料的药品留有较大的价格空间，但下调了一般药品的平均价格。

　　我们相信，此次价格下调只是政府为了降低医疗成本，扩大医保覆盖面所采取的一系列措施中的一项。随着需求的增加和市场环境的规范，以及一些实力较弱的同行业竞争对手的退出市场，行业领先企业将从中受益。

　　云南白药(000538.SZ/人民币28.09,优于大市)和东阿阿胶(000423.SZ/人民币13.69,优于大市)不在接受价格调整的名单内。天士力(600535.SS/人民币25.00,优于大市)和广州药业的主要产品将参与价格调整。根据规定，天士力的主打产品复方丹参滴丸的最高零售价很有可能将会从23.7元人民币上涨至约27元人民币，但还有待各省级政府有关部门批准。广州药业的消渴丸的最高售价将从15.11元人民币上涨至17元人民币。我们相信，此次价格调整将对以上两个公司有利。目前我们维持对以上两个公司的盈利预测。

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