钢铁行业：钢价的上涨带来盈利的增长

　　中信证券

　　投资要点：

　　钢价上涨：进入2007年以来，主要钢材产品价格上涨，上涨幅度5%左右，2月2日，鞍钢、武钢都上涨了3月份产品出厂价格，热轧板上涨300～350元，冷轧板上涨100～120元，而且有继续上涨的趋势。钢材价格的上涨将提升公司的盈利能力。

　　目前从主要钢铁上市公司公布的年报预增情况来看，目前预增的钢铁公司有8家，初步预测钢铁上市公司盈利将出现增长的公司在2/3以上。其中太钢股份预增200～250%，鞍钢股份预增190～220%，本钢股份预增80～160%，韶钢松山预增200～260%，莱钢股份预增50～100%，华菱管线预增50～100%，大冶特钢预增300%，承德钒钛预增80～100%。而且由于今年一季度钢材价格维持高位，又出现了暖冬现象，我们预计今年主要钢铁上市公司的盈利将继续出现增长态势。

　　高分红提升投资价值：随着主要钢铁公司年报和季报的公布以及钢铁公司的高分红，将吸引更多投资者关注钢铁股的价值，钢材市场产品价格的上涨将为钢铁股的上涨提供内在动力。

　　行业整合机会：国内钢铁企业之间的购并重组将是未来5年内的投资主线。钢铁公司整体上市，大股东增持和定向增发正在成为市场热点。优质资产注入为公司成长提供了想象空间，关联交易减少规范了公司治理结构。随着更多购并的实施，钢铁股的价值将进一步吸引投资者。在此整合进程中，建议投资者关注钢铁龙头公司，如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等；同时我们认为母公司有较多优良资产的上市公司也值得关注，如新钢钒、邯钢股份、济钢股份、酒钢宏兴。

　　投资建议

　　尽管经历了四个月的大涨，07年动态PE仍在10倍左右。考虑到中国钢铁工业的成长性，应该给予中国钢铁行业较高的估值水平12-15倍。我们推荐具有国际比较优势的龙头企业宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、济钢股份、酒钢宏兴等。