机械行业：资产注入提升增长空间

　　中信证券

　　投资要点：

　　政策扶持利好频频：1.财政部1月22日发布公告：《国内投资项目不予免税的进口商品目录(2006年修订)》将于2007年3月1日起执行，这是我国继2000年后再次对该目录进行全面修订。2.财政部、国家发展改革委、海关总署、国家税务总局日前发布《关于落实国务院加快振兴装备制造业的若干意见有关进口税收政策的通知》。通知指出，对16个重大技术装备关键领域内的部分关键零部件和国内不能生产的原材料所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退。新增不予免税商品种类，将增强国内装备企业的竞争实力。关键零部件进口关税先征后退，也将增强国内企业装备整机的生产和研发能力。

　　以工程机械子行业为例，最近的生产销售情况仍呈较好的态势，具体从主要企业的同比数据来看,12月份工程机械主要企业产品销量仍同比保持比较快的增速,如柳工装载机12月份销量同比增长近57%,山推推土机同比增长34%,合力叉车同比增长35%,三一混凝土机械同比增长29%,这显示工程机械行业继续保持了06年前11个月的走势,继续快速增长,大家普遍担心的宏观调控影响仍然没有显现。在竞争环境进一步有利国内厂商的变化下，预计未来两年出口仍将维持40%以上的增长。

　　集团资产注入拓展外延式增长空间：盈利超预期增长是06年机械行业有抢眼表现的主要原因。从目前预测条件看，传统内生式业绩增长带来的估值水平提升已到了合理地步，在国资委鼓励整体上市的政策大环境下，机械行业集团资产注入能进一步拓展外延式增长空间，投资者有必要重视母公司有强大实力的上市公司。

　　投资建议

　　综合最新的数据，以及对整个宏观形势、固定资产投资的判断，我们仍然认为工程机械07年仍将保持较快增长，行业增速仍有可能在25%-30%左右(略比06年低)，考虑人民币升值的利好，预计利润增速会比收入增速高。另外，政策扶持、整个行业的竞争环境将进一步有利于国内厂商的快速发展。建议重点还是配置龙头企业和母公司有强大实力的上市公司，如三一重工、经纬纺机等。