医药行业：品种最多 规模最大

　　中信证券

　　姚杰

　　投资要点：

　　2007年2月28日，国家发改委第22次降低药品价格。通知自2007年3月15日起执行。

　　这次降价对278种中成药内科用药，平均降价幅度15%，最大降价幅度达到81%，降价金额50亿左右。

　　中成药历史降价5次，幅度相似，此次品种最多，规模最大：中成药历史降价5次，分别为2001年、2003年2次、2006年和2007年。降价幅度相似，均为14-15%。本次中成药降价品种最多，为278种，共涉及1000多个具体剂型规格品，降价规模最大，约50亿元。

　　降价趋势中，仍体现区别对待原则：1、廉价药品价格维持不动。2、对少数质量和信誉好的企业，允许执行优质优价。3、中成药的原料大多属于农副产品，市场波动性较大，近年来一些中药材价格上涨较多，为扶持和促进中药行业健康发展，根据各方面的建议，国家发展改革委在降低中成

　　此次降价对主要中药上市公司影响非常有限：

　　1、绝大多数中药上市公司的主要品种未在降价之列，如云南白药的白药系列产品、同仁堂的乌鸡白凤丸与六味地黄丸等。

　　2、部分公司的主要产品价格不但没有下降，反而持平或上升，对上市公司有利。如没有执行优质优价的上市公司产品：广州药业的消渴丸、华佗再造丸，天士力的复方丹参滴丸、中新药业的速效救心丸、三九医药的参附注射液、三精制药的双黄连注射液等。执行优质优价的上市公司主要产品：白云山的复方丹参片、清开灵注射液，同仁堂的牛黄解毒片、大活络丸，沃华医药的心可舒片等。

　　3、有的公司产品通过增加规格，产品价格实际上升。如天士力的复方丹参滴丸。

　　4、部分公司降价品种较多，但多为小品种，对公司业绩影响甚微。如中新药业的几个分公司有数个产品降价，但是主要产品速效救心丸最高零售价基本未变，故此次降价对公司影响有限。

　　2007年2月28日，国家发改委第22次降低药品价格。通知自2007年3月15日起执行。

　　这次降价对278种中成药内科用药的零售价格进行调整，这是国家发展改革委近年来出台的规模最大的一次中成药价格调整方案，主要是临床使用较多，份额较大的中成药内科用药，共涉及1000多个具体剂型规格品。除廉价药品价格维持不动以外，其他约70%的剂型规格品价格进行了下调，平均降价幅度15%，最大降价幅度达到81%。按照2006年市场销售金额匡算，预计降价金额50亿左右。

　　中成药历史降价5次，幅度相似，此次品种最多，规模最大

　　中成药历史降价5次，分别为2001年、2003年2次、2006年和2007年。降价幅度相似，均为14-15%。本次中成药降价品种最多，为278种，共涉及1000多个具体剂型规格品，降价规模最大，约50亿元。

　　降价趋势中，仍体现区别对待原则

　　降价是控制药费过快上涨、减轻群众药费负担的直接手段。在降价趋势中，仍体现了区别对待的原则：

　　1、廉价药品价格维持不动。

　　2、对少数质量和信誉好的企业，允许执行优质优价。

　　3、中成药的原料大多属于农副产品，市场波动性较大，近年来一些中药材价格上涨较多，为扶持和促进中药行业健康发展，根据各方面的建议，国家发展改革委在降低中成药价格时考虑了上述因素，在降价幅度上适当予以控制。

　　此次降价对主要中药上市公司影响非常有限

　　绝大多数中药上市公司的主要品种未在降价之列

　　此次降价，绝大多数中药上市公司的主要品种未在降价之列，如云南白药的白药系列产品、同仁堂的乌鸡白凤丸与六味地黄丸等，故此次降价对这些上市公司的主要品种不会造成负面影响。

　　部分公司的主要产品价格持平或上升，对公司有利

　　部分公司的主要产品价格持平或上升，对公司有利。

　　如没有执行优质优价的上市公司产品，如广州药业的消渴丸、华佗再造丸，天士力的复方丹参滴丸、中新药业的速效救心丸、三九医药的参附注射液、三精制药的双黄连注射液等，最高零售价没有变化或上升，故对上市公司有利。而执行优质优价的上市公司主要产品，最高零售价也基本没有变化或上升，故对上市公司形成有利影响。如白云山的复方丹参片、清开灵注射液，同仁堂的牛黄解毒片、大活络丸，沃华医药的心可舒片，对上市公司形成有利影响。

　　有的公司产品通过增加规格，产品价格实际上升

　　有的公司产品通过增加规格，产品价格实际上升。如天士力的复方丹参滴丸，增加了60粒薄膜衣规格，则公司150粒薄膜衣规格产品价格为27.25元，相当于较目前150粒装(普通装)提价14%。

　　部分公司降价品种较多，但多为小品种，对公司业绩影响甚微

　　部分公司降价品种较多，但多为小品种，对公司业绩影响甚微。如中新药业的几个分公司有数个产品降价，但是主要产品速效救心丸最高零售价基本未变，故此次降价对公司影响有限。

　　未来药品降价仍将是常态

　　从2005年10月开始，国家发改委开始对2004年版医保目录药品最高零售价进行规定。目前，已是第6次药品价格调整。

　　国家发改委基本确定：以后每两年调整一次医保目录药品价格，且医保目录药品范围仍将扩大。而且，2007年的主要工作之一仍将是药品降价。

　　再加上各地进展得如火如荼的药品招标采购(如挂网采购、政府统一采购等)，我们判断，药品价格的下降在未来仍将是一种常态。

　　依然采取措施保障药品降价效果

　　国家发改委主要通过控制

　　国家发展改革委重申，县及县以上非营利性医疗机构应以最小零售包装的实际采购价为基础，顺加不超过15%的加价率作价销售，实际采购价格高于500元的，最高加价额不得超过75元。中标价格或实际成交价格在地区间的差异超过5%时，将参照其较低的中标价格或实际成交价格，及时调整并公布其最高零售价格。

　　医疗机构销售降价药品的数量与上年同期相比发生明显下降的，各级价格主管部门将会同有关部门及时进行调查，发现存在违规行为的，要及时予以纠正，情节严重的要追究相关负责人的责任。