汽车行业：投资快讯07年1月销量数据点评

　　国金证券

　　李孟滔

　　商用车行业的07年1月，是历年来最好的一个开局，行业销量合计为164,584辆，同比增长46.44%，其中，客车销售29,020辆，同比增长54.23%，货车销售124,181辆，同比增长37.97%，即使考虑到06、07年春节效应发生时点的不同，这样的增长水平也是非同寻常的，是透支2季度的需求还是行业表现继续超预期？我们会在3月份销售数据公布之后，重新审视整个商用车行业的前景判断；

　　商用车细分子行业中，销量增幅最高的是重型卡车，同比增长136.7%，07年首月销量创下历史新高，除轻型卡车和中型客车增幅低于汽车行业平均水平之外，其余子行业都保持较高的增长水平；

　　客车行业按用途划分的细分市场中，公交客车仍然是需求热点，其中轻型公交增速最大，为74.19%，而基数较大的座位客车，除轻型座位之外，其余增长都低于行业平均水平，06年中途客运、公交和农村需求旺盛的特点在07年依然没有变化；

　　客车行业集中度有上升的趋势，前5名企业市场占有率较06年底上升2个百分点，前10名企业市场份额较06年底上升5个百分点，销量低于300辆的企业在减少，没有形成规模生产的过剩产能处于被淘汰之中；

　　重卡行业中，半挂牵引车的高增长符合我们的预期，整车的下滑态势彻底改变，1月同比增长124.8%，如果07年重卡底盘销售受固定资产投资增速回落影响不明显的话，重卡行业的增长将大大超出我们的预期(此前我们预测底盘销量增速回落至10%，整车销售不增长)；

　　1月份中国重汽重卡合计销量为3,294辆，暂居行业第一，但其同比增长略低于行业平均水平，福田、一汽、陕汽和几家小企业的销量较好，而东风汽车的市场份额较06年底下降了7个百分点，07年斯太尔家族三家企业中国重汽、陕西重汽和北汽福田很可能越过东风汽车，对一汽形成合围之势，我们维持06年的观点：无论竞争格局如何演变，斯太尔家族始终是行业最大的受益者；

　　我们对商用车行业重点公司评级没有变化，中国重汽、潍柴动力、金龙汽车依然是我们最看好的商用车企业，对于目前市场较为关注的江淮汽车，我们认为在没有见到其轿车实体、定价区间没有公布之前难以判断短期内的销售前景，我们关注公司乘用车在07年4月份

上海车展上的首次亮相；

　　由于06年春节是1月份，而07年是2月份，受节前效应的影响，今年1月份的汽车销售较去年同期有大幅增长，1月份汽车行业总计销售各类汽车717,102辆，同比增长34.27%，其中乘用车销售552,518辆，同比增长31.03%，商用车累计销售164,584辆，同比增长46.44%。在各细分车型中，半挂牵引车仍然是增速最快的细分市场，同比增速高达218.94%，而商用车销量增速超过了行业平均水平；

　　重点上市公司中销量增幅最大的是北汽福田，销售重卡3,108辆，同比增长408.67%。客车行业中增长最快的是苏州金龙，销售客车1,622辆，同比增长56.26%，环比增长20.15%。此外，江淮汽车各类

汽车销量增幅都非常理想，利润贡献较大的MPV(包含SRV瑞鹰)销售3,409辆，同比增长33.69%，重卡销售创下单月最高销售记录，为606辆，同比增长877.42%；

　　商用车细分子行业中，销量增幅最高的是重型卡车，同比增长136.7%，除轻型卡车和中型客车增幅低于汽车行业平均水平之外，其余子行业都保持较高的增长水平；

　　按照汽协的统计数据，大中型客车1月销售10,246辆，同比增长51.17%，远远高于2002年以来任何一年的首月销量，即使考虑春节效应，07年客车行业的开局也是前所未有的新高点，是否预示着今年行业表现会超出我们的预期？我们将在3月份销量数据披露之后重新审视07年的行业前景；

　　按照中客网统计口径，07年1月客车行业销量为13,579辆，同比增长29.67%，环比减少19.76%，各细分米数区间中，12米以上和3.5-5米区间的客车增幅最大，中型客车大型化的趋势明显，8-9米区间增长缓慢，取而代之的是9-10米区间高速增长；按用途划分的细分市场中，公交客车仍然是需求热点，其中轻型公交增速最大，为74.19%，而基数较大的座位客车，除轻型座位之外，其余增长都低于行业平均水平，06年中途客运、公交和农村需求旺盛的特点在07年依然没有变化；

　　与客车行业一样，重卡07年首月创下了2000年以来的历史新高，整车+底盘+半挂车合计销售27,629辆，同比增长136.7%，是商用车行业中增幅最大的细分市场。其中，半挂牵引车的高增长符合我们的预期，如果07年重卡底盘销售受固定资产投资增速回落影响不明显的话，重卡行业的增长将大大超出我们的预期(此前我们预测底盘销量增速回落至10%)，我们同样会在3月份销量数据公布之后重新考虑行业的增速判断；

　　07年1月，中国重汽重卡合计销量为3,294辆，暂居行业第一，但其同比增长低于行业平均水平，福田、一汽、陕汽和几家小企业的销量较好，而东风汽车的市场份额较06年底下降了7个百分点，07年斯太尔家族三家企业中国重汽、陕西重汽和北汽福田很可能越过东风汽车，对一汽形成合围之势，我们维持06年的观点：无论竞争格局如何演变，斯太尔家族都是行业最大的受益者；

　　我们对商用车行业重点公司评级没有变化，中国重汽、潍柴动力、金龙汽车依然是我们最看好的商用车企业，对于目前市场较为关注的江淮汽车，我们认为在没有见到其轿车实体、定价区间没有公布之前难以判断短期内的销售前景，我们关注公司乘用车在07年4月份上海车展上的首次亮相；

　　商用车：包含所有载货汽车和9座以上的客车，分为客车整车、客车底盘、货车整车、货车底盘和半挂牵引车五类，本报告中所指销量，除特别注明外，均指底盘+整车的数据；..客车：按车身长度划分为大、中、轻型客车：

　　大型客车：车长10米以上的各类客车

　　中型客车：车长大于7米、小于等于10米的各类客车

　　轻型客车：车长在7米以下的各类客车

　　货车：按总质量划分为重、中、轻、微型货车：

　　重型货车：总质量大于14吨的货车和全部半挂牵引车..中型货车：总质量大于6吨、小于等于14吨的货车..轻型货车：总质量大于1.8吨、小于等于6吨的货车

　　微型货车：总质量小于等于1.8吨的货车

　　各类汽车销量中包含出口数据；中国客车统计信息网统计数据

　　由于汽协的统计数据中，客车统计口径是以具备底盘生产资质的整车厂为主，并不能真实反映最终客车整车的销量信息和行业竞争格局，因此我们在分析客车行业时，增加中客网的统计数据作为微观分析的主要依据。中客网的统计口径是包括改装车厂在内的55家主要客车生产企业，其销量数据只统计各企业的整车销量，能够反映实际行业的需求；

　　客车：按车身长度划分为大、中、轻型客车：

　　大型客车：车长10米以上的各类客车

　　中型客车：车长大于7米、小于等于10米的各类客车..轻型客车：车长大于3.5米、小于等于7米的各类客车

　　客车：按用途划分为座位客车、卧铺客车、公交客车和其他客车；

　　客车销量中包含出口数据；

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