通信行业：06年稳步增长 移动增长强劲

　　中金公司

　　戴春荣

　　近日，信息产业部发布《2006年全国通信业发展统计公报》，2006年完成通信业务收入7120.6亿元，同比增长11.6%，其中，电信6483.8亿元，增长11.7%。

　　简评

　　移 动、固定业务发展速度各不相同

　　06年电信业各项业务发展速度不一，电信业务收入结构变化较大。移 动通信收入、固定数据通信收入同比增长率分别达到18.5%、24.6%，远高于电信总收入同比增长率，占总收入的比重分别达到47.3%、7.9%，而固定本地电话业务收入、长途电话业务收入占总收入的比重分别下降了2.62、0.99个百分点。

　　移 动新增用户高速增长固话新增用户下降明显

　　06年全国电话用户总数突破8亿户，移 动电话用户总数突破4亿户。

　　其中固定电话新增用户1736.7万户，远远低于2004年、2005年4969.6、3867.7万户的水平，下降明显，其中无线市话(

　　而移 动电话用户月均新增564.0万户，高于2004年、2005年540.6、488.4万户的水平，即，06年移 动电话用户新增数比固定电话新增多5000余万户，自04年8月移 动电话用户超3亿并首超固定电话用户后，仅用了17个月，移 动电话用户总数比固定电话用户总数已高出近1亿户，显示出移 动对固话的强大替代作用。

　　电信固定资产投资规模小幅回升

　　06年电信固定资产投资累计完成2186.9亿元，增长7.5%，略高于此前我们预测的4.8%的增幅，并一改持续两年的投资下滑的态势。

　　其中，固定通信投资下降6.3%，但移 动通信投资增长19.6%，主要用于网络扩容和配套优化上，移 动投资的较快速增长带动了全行业投资的小幅复苏。我们认为，这是移 动用户快速增长拉动的结果，同时与运营商开始3G部分予投资也有一定关系我们预计07年电信运营商利润继续保持平稳增长

　　另据报道，六家基础电信运营企业的利润总额达1347.4亿元，同比增长16.3%，高于收入增长率。

　　展望07年，我们认为3G牌照有可能延后到08年发放，运营商重组短期内也不太可能实施，预期07年整个电信运营业竞争格局相对平稳，但单向收费实行的时机基本成熟，预期年内将全面推开，但由于国内很多地区已实行准单向收费，对运营商业绩影响相对有限。我们维持对运营商07年收入和利润均实现10%以上增长的预期。但移 动运营商的增长会明显好于固网运营商。

　　07年对于通信设备厂商重点关注TD规模建设带来的机会

　　由于TD-SCDMA规模建设，我们仍然维持对07年电信投资总额增加200亿元的判断，即电信固定资产投资同比增长9.1%。近期由中移 动主导的十城市TD-SCDMA预商用网的建设将规模展开，预计07年TD投资总规模在100-200亿元。对于设备厂商来说，07年TD将是最大的看点和增长点。

　　上市公司中继续推荐中兴通讯同时关注其他的相关机会

　　虽然我们预期07年运营商业绩稳定增长，设备厂商将受益于TD投资，但受益于TD和3G的上市公司毕竟很少。同时随着沪深股市指数的上升和通信类个股股价的上涨，通信上市公司中可投资品种日渐稀缺，我们前期推荐的公司股价相继达到目标价，因此，我们对通信行业的投资评级下调为“中性”。

　　我们继续看好中兴通讯，仍然坚持07年TD可为中兴带来约30亿元新增收入，以及07年业绩将实现强劲增长的预期，不过适当下调其06年和07年的EPS预测到0.92元和1.40元，维持“买入”评级。同时建议继续关注未来可能整体上市的亨通光电，以及行业政策变化对联通的影响，可能的中移 动注资大唐集团对大唐电信产生的影响。另外，建议关注年内中国移 动回归A股的投资机会、以及对联通的影响。