煤炭行业：煤炭供应重心向中西部转移

　　凯基证券

　　1 主要结论

　　凯基证券所跟踪的重点A股煤炭类上市公司的股价低估

　　煤炭行业定价能力的增强缘于行业结构的深刻变革

　　煤炭生产新格局使适度偏紧的供求局面长期存在

　　中西部煤炭龙头将充分受益于煤炭供应重心向中西部转移

　　动力煤龙头受益于完全市场化下的动力煤价格长期走高

　　煤炭股价值重估存在4大理由:高成长性;煤炭价格周期性减弱;定价能力提高;成本完全化

　　我们给予行业增持投资评级,最看好动力煤龙头大同煤业(601001.SS，Rmb11.26，增持)

　　2 行业基本特点

　　中国缺油少气的能源赋存结构,决定了煤炭在一次能源消费中将长期占据主体地位

　　重化工业化为主要特征的经济上升周期带动行业景气回升

　　生产地与消费地逆向分布,铁路运输不足加剧煤炭供求紧张

　　2003年以来供应增量来自小煤矿以及国有煤矿超产

　　07年产运需衔接会煤炭企业强势表现的支撑因素

　　政策性成本的推动

　　良好的基本面:06年第四季以来下游行业高增长带动动力煤价格大幅上涨

　　国家资源价格改革的政策导向:提高能源价格,转变经济增长方式,降低巨额顺差,降低能耗

　　产业集中度提高,行业定价能力增强

　　产煤大省,地方政府的利益诉求:谋求中国煤炭价格话语权

　　近几年市场格局演变轨迹显示行业定价能力提升路径

　　3 行业趋势

　　煤炭需求增长稳定增长,07年8%左右

　　煤化工:中国未来煤炭需求新的驱动力

　　石油和天然气对外依存度未来将继续上升

　　中国能源安全面临

　　煤化工将成为中国化解国际能源市场风险的必然选择

　　煤化工的大发展将成为未来中国煤炭需求增长的新的驱动因素

　　煤炭生产新格局使适度偏紧供求局面长期存在

　　供应重心进一步向中西部转移,中西部煤炭龙头受益最大

　　中西部行业龙头未来产量扩张空间大

　　动力煤龙头受益于完全市场化下的动力煤价格长期上涨

　　中国煤炭价格周期性减弱

　　行业固定资产投资进入下降周期缓解未来过剩压力

　　国际煤炭市场:国际动力煤价格长期呈上涨趋势

　　4 重点公司推介

　　中国煤炭股价值重估的四大理由