葡萄酒：行业收入增速超过产量增速

　　凯基证券

　　周广山

　　结论和建议

　　据国务院发展研究中心资料，2006年1-11月份，葡萄酒行业销售收入达到118亿元，较去年同期92.0亿元增长28.3%。利润总额达到12.9亿，较去年同期11.2亿增长15.2%。葡萄酒行业产量达到35.98万吨，同比增长15.8%。

　　资料显示，销售收入增速28.3%超过产量增速15.8%，显示行业单月销售价格逐步上浮，验证我们之前对行业产品结构逐步高端化的判断。葡萄酒行业销售受节日消费明显，在春节、端午、中秋等节日和假日销售收入增长明显，高端产品销售增长较低端产品明显，易拉动行业利润总额上浮，行业9月份和10月份是相对旺季。我们认为，即将来临的春节假日消费将刺激葡萄酒行业进入旺季，1月份与2月份将成为旺季。2005年以来，张裕产品高端化逐步提升净利润率高于行业平均水准，我们维持对葡萄酒行业“加码”评级，维持对张裕(000869.SZ, Rmb67.87,增持)的“增持”评级。