有色金属：近期氧化铝价格将上涨 中性

　　中信证券

　　汪前明

　　宏观经济与行业信息

　　中国商务部长薄熙来在日前召开的全国商务工作会议上表示，随著各项调控出口措施逐步到位，2007年中国外贸增速将比上年明显回落，预计全年进出口总额超过两万亿(兆)美元，增长15%左右.国家统计局周一公布的数据显示，中国2006年的铜产量为293万吨，较2005年增加了17.8%。中国海关周四表示，2006年精炼铜进口同比下降32.3%至827021吨。2006年中国铜精矿进口总量同比下降11%至361万吨。

　　喀麦隆炼铝厂(ALUCAM)新任董事长宣布，喀炼铝厂拟将该厂铝年生产能力由10万吨提升至30万吨。为此，需要在喀LOM PAGAR修建水库，在地处喀东部省的NACHTIGAL修建一座水力发电站，在克利比修建一座

天然气发电厂，在杜阿拉和埃迪亚之间修建铁路。为完成上述项目，需要投资7000亿非郎。

　　中国七家氧化铝冶炼厂联合对现货提价，而中国最大的铝业公司--中国铝业的价格却比其低20%以上。若提价得以维持，该价格联盟可能会损及中铝在国内现货市场上的地位。七家公司对现货氧化铝要价2,900-3,300元人民币，上周时为2800元，中铝要价则为2400元，但可能很快会提价到2800元.这七家公司包括魏桥纺织旗下的魏桥铝业等。

　　美国铝业(Alcoa Inc.)22日表示，鉴于几内亚共和国(Republic of Guinea)全国性罢工继续导致几内亚铝矾土公司(CBG)矾土矿生产中断，美国铝业已经准备了矾土供应的临时应急计划。

　　国际铝业协会(IAI)周一公布的初步数据显示，12月原铝日均产量(不含中国)升至6.63万吨，11月产量为6.60万吨，2005年12月为6.55万吨。12月(31天)总产量为205.6万吨，11月(30天)为197.9万吨，2005年12月为203.1万吨。

　　玻利维亚总统莫拉莱斯(Evo Morales)周一向国会递交法案，要求提高对外国矿业企业的税收，在上任第一年致力实现加强国家对自然资源控制的承诺。

　　周二公布的ABC/华盛顿邮报调查显示，上周美国消费者信心下降，主要归因于

汽油价格下降，但仍高于近期平均水平。ABC/华盛顿邮报消费者信心指数在1月21日止当周降至负3，前一周为负2。该该指数介于负100至正100之间,2006年均值为负10。受访者中对购买形势持乐观看法的比例以及对美国经济状况看法正面的受访者比例皆与前周持平，分别为39和46.对个人财务持正面看法的比例为61，较前周下降1个百分点。

　　Redbook Research周二公布的一项报告显示，最近一周美国连锁店销售上升。报告称，1月20日止当周大型连锁店销售较去年同期增长2.8%。1月迄今的销售较12月同期成长了1.6%。Johson Redbook数据是根据对代表约9000家商店的一般商品零售商的采样编纂而成，同店销售衡量营业至少一年以上的商店营收。

　　美国经济谘商会周二公布，12月领先指标上升0.3%，至138.0。

　　美国抵押贷款银行协会(MBA)周三公布的数据显示，上周美国购房和再融资抵押贷款申请活动指数均下降，因贷款利率上升。MBA称，1月19日止当周经季节调整後的抵押贷款申请活动指数下降8.4%，至611.3。当周30年期固定利率抵押贷款利率平均为6.22%，较前周上升0.03个百分点，亦高于上年同期的6.04%。MBA经季节调整的抵押贷款购房指数大降8.4%，至402.7，远低于上年同期的473.7。经季节调整的抵押贷款再融资申请指数下降9.6%，至1848.8，为该指数四周来首次下滑。

　　中国国家税务总局局长谢旭人周三表示，2006年GDP按现价计算增幅为12.6%，按不变价格计算增幅为10.5%。他并透露，中国去年规模以上工业企业利润增长30%左右。

　　因受几内亚罢工影响，购买商开始堆积原材料，而印度国家铝业公司(Nalco)最近的氧化铝招标价格较上次高出1/3。瑞士嘉能可国际公司(Glencore International)最终以352.73美元/吨的价格赢得此次招标。印度国家铝业公司两周前的招标价格为262美元/吨，比这次价格低出35%。此次招标如此激烈，在于几内亚正处于罢工风波中，几内亚目前的总罢工旨在推倒该国总统Lansana Conte，其在1984年政变中夺取了政权，尽管谣传其抱病在身，但他拒绝下台。因受罢工影响，美国铝业公司(Alcoa)在几内亚的CBG公司也被迫停产。CBG是几内亚主要的铝土矿生产商。而俄罗斯铝业公司(Rusal)在Friguia精炼厂的氧化铝产量也减少了将近10%。尽管这些公司表示，其冶炼厂的氧化铝供应未受到影响，市场一直在关注几内亚的罢工形势。几内亚占世界铝土矿储量的30%，而占非洲产量的94%。

　　基本金属

　　1月22日至26日，LME金属价格普遍上涨，期镍价格连续八个交易日创下新高, Xstrata萨德伯里镍矿工人未能就新的合同达成协议，引发镍价新一轮的涨势。如果该矿劳资双方未能在1月31日午夜之前达成协议，超过1000名工会工人或将罢工。铝价近来因几内亚罢工造成铝土矿出货中断而受提振。

　　周一LME镍价创下纪录新高，期锡则持平于纪录高位，而期铅一度上升超过6%，因市场对供应面感到忧虑。三个月期镍收报于记录高位每吨37300美元，较周五收盘价36300美元上涨2.8%。镍价自2006年1月以来已大涨了170%，受供给短缺的预期不断升温推动。LME镍库存为约4000吨,差不多为全球一天的消费量。供给非常吃紧，库存很低，且来自不锈钢业的需求仍非常强劲，正是在这几个因素的合力推动下导致镍价飙升。今年全球不锈钢需求增幅料将上升约7.5%，可能会将镍价推升至新高。全球约三分之二的金属镍被用于不锈钢的生产。Xstrata旗下的萨德伯里镍矿工人要求工会领导人举行罢工，导致最近镍价上涨。三个月期锡触及去年12月29日创下的纪录高点11850美元，因市场对于印尼独立炼厂的运作存有不确定性，其可能于10月关闭。锡收报每吨11790美元，上周五收盘报11400/11450美元。三个月期铅一度上升6.1%至1655美元高位，最终收报1645美元，上周五报1560美元。铅的实货交易商说：“欧洲和远东对铅的需求令市场依旧感到吃紧。”LME铅库存为40200吨，约为全球两天的消费量，低于2006年6月所及的约118000吨的高点。三个月期铜持平于上周五的5620美元，盘中曾下跌2.1%触及低位5502美元。铜价自5月触及的纪录高位8800美元下跌逾30%，年内迄今下跌约10%。唯一有迹象显示出小幅供过于求的市场便是铜市。

　　周二LME期镍和期锡受供应面忧虑推动，双双创下纪录新高。即便是今年表现不及其它金属的指标期铜也走高，因纽约商品期货交易所(COMEX)期铜合约受投机性买盘带动而劲扬，且其它商品价格均走高。金价升至每盎司645美元上方的七周高位，而油价亦上涨近2%至53美元以上，因美国气候寒冷，提高了取暖油需求。三个月期镍在公开喊价交易中报每吨37750/37800美元,仅略低于新高38300美元，并高于周一水准37300美元。Xstrata旗下的镍矿正在进行的薪资谈判也为镍价提供支撑。三个月期锡一度升至12225美元的纪录高位，收盘略微回落至每吨12100/12200，仍上涨2.6%。印尼的独立锡熔炼厂面临着在10月关闭的前景，这种不确定性也支持着市场。三个月期铝收报2815美元，涨55美元，稍早创下2006年底以来的最高。几内亚发生的大罢工已中断了CBG的矾土运输。矾土为生产铝的原材料。CBG是全球最大的出口商。这支撑了铝市场。三个月期铜收高40美元，报5660美元，午后交易中一度大涨2.5%。三个月期锌报3705美元，高于上日尾盘的3690美元，三个月期铅涨25美元至1673美元。

　　周三LME期铜上涨，此前上海期货交易所期铜合约大涨3.5%，因为市场益发担心现货供应紧张。此外中国最大的铜矿企业江西铜业警告称，其铜库存非常低，更加剧了市场的担心。“我们只有很少的精铜库存，近乎为零。”该公司一位高层管理人员表示。三个月期铜收报每吨5,715美元，较周二水准上涨55美元。江西铜业称计划的维护工作可能会影响产量。三个月期镍盘中一度触及纪录高点38500美元，收报37200，昨日尾盘报37750/37800。三个月期锡盘中稍早亦创下12500美元的新高，锡报12225/12250美元，周二报12100/12200。三个月期铝尾盘走软至2804美元，周二报2815。LME现货铝较三个月期铝升水报124美元，为1990年来最高。三个月期锌走低15美元至3690；三个月期铅上涨12美元，报1685。

　　周四LME期铜上涨,得益于

中国经济强劲增长鼓舞市场人气,而期镍则连续第七个交易日触及纪录新高。三个月期铜收报每吨5850美元，盘中一度触及两周高位5910。三个月期镍大涨至38798美元的纪录新高，自年初以来已上涨15%。期镍今日收升2.5%至38145，昨日收报37200。中国2006年国内生产总值(GDP)同比增长10.7%，创下1995年以来最快增速，归因于投资与出口快速增长，尽管政府努力为经济降温，中国经济已经连续四年实现两位数增幅。中国12月贸易和生产数据显示，中国对初级商品的需求可能仍然旺盛。贸易数据短期内可能会带来支撑,但对全年而言并不会对全球市场平衡带来多大的不同。LME铜库存增加5425至203375吨，高于去年初的约100000吨。但铜价未进一步下挫似乎吸引一些新资金的关注，尤其是目前其它基本金属走势似乎引领市场。三个月期铝上涨至2792美元，周三报2804，当日还曾创下四周高位2846，因市场担忧几内亚用于生产铝的铝土矿供应状况，该国大范围罢工已使出货中断。三个月期锌收高至3710，周三报3690。三个月期铅收报1703美元，周三报1685，今日盘中曾达到高点1725，接近12月12日触及的合约高点1785。三个月期锡报12275/12300，周三为12225/12250，当时印尼供应担忧推动其创下纪录新高12500。

　　周五LME期镍价格连续第八个交易日创下新高,因罢工忧虑挥之不去,而铜库存上升打压了人气.铜库存增加了4,325吨，令铜价下跌；而镍价升至每吨38950美元，较今年年初水准上涨逾15%，Xstrata萨德伯里镍矿工人未能就新的合同达成协议，引发镍价新一轮的涨势。如果该矿劳资双方未能在1月31日午夜之前达成协议,超过1000名工会工人或将罢工。三个月期镍收报38100,周四尾盘报38145美元。三个月期铜收报5810美元，周四报5850，当时一度创下两周高点5910。期铜盘中低点为5715,当日跌2.3%。LME铜库存增至207,700吨,是去年1月水准的两倍以上。继2006年大量释出库存后，预期中国买家将会返场。中国12月铜进口较上年增加59.4%至95831吨，暗示中国欲重新补充库存。三个月期锡徘徊在本周纪录高位12500下方，收盘报12200美元，周四为12275。三个月期铝以2795美元报收，高于周四水准2792，但低于周三创下的四周高位2846。铝价近来因几内亚罢工造成铝土矿出货中断而受提振。三个月期锌收报3640,周四为3710;三个月期铅跌28美元,报1675。

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