有色金属：价格反弹 不能构成负面影响

　　方正证券

　　华欣

　　已持续数月下跌的氧化铝价格近期正快速拉升，不仅国内现货价格从底部的每吨2250元反弹到了3200元，而且进口氧化铝价格也出现了相同的涨幅。

　　然而，氧化铝贸易商对这一触底反弹并没有欣喜若狂，因为他们清楚地了解到，此次价格调整很可能只是季节性因素及政策导向影响引发的昙花一现，长期来看，随着新产能的投放，氧化铝价格大幅反弹支撑力度不足。

　　铝业上市公司大多为电解铝或铝材生产企业，他们似乎更乐见氧化铝价格冲高回落。而业内分析人士认为，电解铝公司受铝价走强支撑，利润仍将继续增长。由于我国非中铝系氧化铝产能的大量扩张，国内的氧化铝产量也在大幅增长。

　　目前国内氧化铝产能已经达到1500万吨，预计到今年年底将达到3000万吨左右，同时今年还将有300万吨左右的新建产能投产，氧化铝价格下跌空间依然较大，市场普遍预计，今年国内氧化铝的现货价格将维持在每2100元至2200元。

　　杨宝峰表示，在国内大量在建氧化铝产能依然存在和逐步释放的预期下，近期氧化铝价格的反弹幅度和延续能力将受到抑制，毕竟每吨3000元以上的氧化铝价格已经给予国内非中铝系氧化铝企业不错的盈利空间，随着今年新产能的释放，国内氧化铝价格预计将在2500-3200元/吨的价格区间波动，对应均价每吨2800元，且在中国产量快速增长和欧美成本高企减产制衡下，2007年国际铝价将维持在每吨2600美元的均价上高位运行，对应国内铝均价每吨19000元，铝价走强下，氧化铝价格上涨对电解铝公司不会构成实质性影响。

　　中金报告指出，由于电解铝与现货氧化铝价差依然维持在历史高位，从年平均价差的角度来看，2007年电解铝---现货氧化铝价差将继续扩大，电解铝行业利润将继续增长，并在2007年达到顶峰，另一方面，随着电解铝价格的逐渐回落，电解铝与现货氧化铝价差将开始缩小，2008年电解铝公司利润将开始下降。

　　由于此次价格反弹作用仅表现在氧化铝现货价格上，无疑，它的上涨对已经签订长单的电解铝公司影响微弱，而对现货比例较高的公司的一季度业绩则不可避免带来负面影响。

　　根据未来氧化铝供需状况判断，氧化铝的反弹趋势短暂，全年均价仍有望维持每吨2000元至2300元左右，价格反弹后，对目前无长单的关铝股份、以现货氧化铝为主的云铝股份、以及长单比例50%在以上的中孚实业或将构成短期负面影响，但对焦作万方、S兰铝、包头铝业等已和中铝完全长单锁定的公司，不能构成任何负面影响，相反可能是间接有利的。