七家氧化铝冶炼商上调氧化铝现价23%

　　中银国际

　　陈蓓蕾

　　魏桥铝业、信发铝电集团、鲁能金杯铝业、开曼铝业、万基铝业及东方希望集团旗下氧化铝厂等七家氧化铝冶炼商联合上调氧化铝现价至2,900-3,000人民币/公吨，这已高出中国铝业(2600.HK/港币7.24,落后大市)目前合同价格2,400人民币/公吨。中国铝业目前占有中国氧化铝市场70%的份额，而七家氧化铝冶炼商合计产能达450万公吨，占有30%的市场份额。中国口岸的进口氧化铝价格目前在2,800-2,900人民币/公吨。随着新氧化铝生产商的产能上升，中国铝业的策略是将氧化铝价格定在较低水平，以将新的氧化铝生产商挤出市场。新的氧化铝生产商的生产成本较高，如果价格下降至2,200人民币/公吨，那么它们就会出现亏损。我们认为制订中国氧化铝现货价格是中国铝业的利益所在，但是其主导地位已经受到威胁。如果07年氧化铝现货价格由我们假设的2,100人民币/公吨上升至2,800人民币/公吨，那么其07年盈利预期将上升28%，云南铝业(000807.SZ/人民币14.29,优于大市) 07年盈利预期将下降21%，而对包头铝业(600472.SS/人民币12.15,优于大市)、焦作万方(000612.SZ/人民币12.10,优于大市)、新疆众和(600888.SS/人民币25.90,优于大市)与南山铝业(600219.SS/人民币10.69,优于大市)没有太大的影响。