钢铁行业：并购重组蕴藏着巨大投资机会

　　中金公司

　　孙朝晖

　　今日八一钢铁(600581)发布公告：宝钢集团将通过出资30亿元现金获得重组后的八钢集团69.61%的股份，并由此成为八一钢铁的实际控制人。

　　点评:

　　宝钢集团并购八钢，是宝钢在符合国家产业政策的前提下实现规模快速扩张的重要一步。

　　..去年以来，从宝钢集团高层就透露出信息：到2012年公司要达到5000万吨的年产能，实现的手段将不再主要依赖于新建项目，而是通过

　　并购八钢只是宝钢集团兼并重组的第一步，在不远的将来，还会有更多的国内钢铁企业纳入宝钢集团麾下。

　　宝钢集团并购八钢更大的意义在于开创了国内钢铁行业跨区域并购重组的先河。我们知道，由于所有权、人事和人员安置等问题，以前的并购基本上都是在省内进行，国有钢厂之间的跨省市并购一直步履蹒跚。

　　通过并购实现规模扩张和产业集中度的提高一直是国际钢铁巨头的不二法宝，米塔尔和阿萨洛的合并诞生了全球第一家钢产量达亿吨的钢铁巨无霸。而国内钢铁行业企业众多，市场集中度偏低，规模最大的也不过2000多万吨，国家

　　基于我国经济高速增长带来的钢铁巨大需求以及产业集中度低的特点，国外钢铁巨头对国内钢铁行业虎视眈眈，一直想通过各种渠道参股或控股国内钢铁企业。如米塔尔参股华菱管线、阿萨洛欲入股莱钢、浦项有意太钢不锈等。

　　未来国内中小型钢铁企业中具有区位优势、资源优势、资产质量优良的钢铁企业将都将面临着国内钢铁龙头和国际钢铁巨头的并购重组机会，而其中上市公司将是这出重组大戏的主角。

　　我们认为，国内在A股上市的中小型钢铁企业的潜在并购价值将提升二线钢铁股的整体估值区间，并购中蕴藏着巨大的投资机会。可重点关注三钢闽光、韶钢松山、杭钢股份、南钢股份、宝钢股份、邯郸钢铁等。