航空行业：发改委下调燃油附加费标准

　　中金公司

　　昨日，国家发展改革委、民航总局下发通知，根据近期国内航空煤油价格变动情况，适当降低国内航线旅客运输燃油附加收取标准：其中，800公里以下航段由现行每位旅客60元降低到50元，800公里(含)以上航段由现行每位旅客100元降低到80元。调整后的标准自2007年1月21日起执行。

　　而此前，1月14 日，国家发展改革委下调了国内航空煤油出厂价格90 元/吨；加上1月1日下调的航空煤油零售差价180 元/吨后，国内航空煤油价在1月份已经两次合计下调了270元/吨。

　　评论：

　　燃油附加费下调总体影响有限： 我们认为燃油附加费的下调是国家发展改革委下调航空煤油价格后自然的后续政策，尽管这样的政策多少将给航空公司带来负面影响，但我们认为总体影响有限，理由如下：

　　目前的燃油附加费收取标准依然高于2006年全年平均的收取标准，总体上目前的燃油附加费高于2006年20%。

　　从过去的经验看，燃油附加费上调时，由于对终端旅客而言，燃油附加费的上调就意味着票价的上涨，这在一定程度上对于机票价格会有影响，航空公司是很难全额收到燃油附加费的。同样的，我们认为在下调燃油附加费时，整体票价水平的下调使得航空公司可以相应的减少机票的折扣幅度，也就是说航空公司可以将部分燃油附加费下调带来的损失转移给乘客，我们认为航空公司将承担50%~75%的燃油附加费下调损失是一个较为合理的假设。