互联网行业：在07年看好知名网络广告股

　　高华证券

　　邓体顺

　　总的来说，中国互联网股票在2006年大幅上扬。我们在2007年继续看好知名的网络广告股(主要公司包括新浪、搜狐和腾讯)，趋势增长率为35%-40%。我们认为从结构上比较有吸引力的其它中国互联网业务是电子商务和搜索引擎广告，如百度。对于Tom在线和空中网(KONG US)等无线服务提供商，我们仍持谨慎态度，因为它们对移 动运营商的依赖性较强。我们认为网络游戏股(主要包括网易、盛大(SNDA US))不应成为2007年的核心持股，因为3D游戏的发展使其收入可预见性较低，利润率面临压力。

　　主要热点/问题影响我们观点的主要风险.中国的全国性媒体平台较少，使得互联网等新媒体迅速夺取了市场份额。例如，新浪已经成为中国汽车广告的最大媒体平台之一。

　　

网络电视代表着一个新兴的前沿；新浪和搜狐视频内容的积累速度超过了诸多效仿YouTube的初创公司，而且搜狐的NBA赛事转播吸引了空前的网络视频观众。

　　依赖于移 动运营商：中国移 动可能不再与腾讯续签移 动QQ合约；移 动运营商可能提高与无线服务提供商的收入分成比例。

　　

网络游戏股的风险包括这些运营商能否保证新产品不断推出，而且随着更多免费游戏的推出，现有游戏收入是否会减少。

　　

股票投资观点.买入：腾讯控股(700 HK)；新浪(SINA US)卖出：Tom在线(TOMO US & 8282 HK)

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