银行业：看好07年前景 采用哑铃法选股

　　高华证券

　　邓体顺

　　我们认为，在上个月股价大幅上涨之后，近期内的获利回吐是健康的，而且我们仍然看好中国银行业在2007年的前景，这是因为：(1)

　　2007/2008年良好的宏观经济前景；(2)国内银行业可预见的强劲的盈利前景，预计2007/2008年盈利平均增长30%-33%；(3)良好的长期增长前景，国内银行业改革的深入，支持行业发展的监管环境；(4)基于我们关于亚洲/美国经济增长呈不同态势的观点，如果美国在2007年第二季度降息，中国/亚太银行业的股价或许会大幅上扬；(5)QDII的进一步扩容、M2货币供应量的增长以及外汇储备的积累可能促使资本成本下降。

　　在引入高盛CAMELOT三阶段股息贴现模型之后，我们将中国银行类股票的目标价格分别上调了2%-16%，该模型更好地把握了中国中长期内的结构性增长。

　　主要热点/问题影响我们观点的主要风险.所得税率统一为24%-28%的影响，该方案可能于2007年第一季度宣布.消费金融和信用卡业务的增强(招商银行有望成为新兴的信用卡业务的佼佼者)

　　严厉的宏观经济调控.美国经济增长大幅放缓.人民币管制贷存利率之差的放开速度快于预期.改革停滞.税制改革滞后.银行业绩低于预期股票投资观点.买入：工商银行(1398 HK & 601398 CH)、交通银行(3328HK)、招商银行(600036 CH)、浦发银行(600000 CH)卖出：建设银行(939 HK)、华夏银行(600015 CH)