汽车板块：07年调整油价对行业的影响

　　国泰君安

　　张欣

　　投资要点：

　　面对暖冬所引发的国际油价持续下跌而国内油价一直未动所招致的怨言，国家发改委终于出手，决定自2007年1月14日零时起，将汽油价格每吨下调220元，航空煤油价格每吨下调90元。

　　对于汽车行业来说，主要消耗的是汽油和柴油，而此次油价下调并没有涉及柴油，即便是汽油的价格下调幅度也不足5%，因此其实际影响还不可能马上显现。毕竟2006年在高油价的背景下，中国汽车业，特别是乘用车(轿车)中汽油车的产销量创下超过510万辆的历史新高，表明消费者的承受能力还是很强的。

　　除了日常生活消费外，真正能让民众“大把花钱”的主要是

房地产和汽车这两类商品，而其中房地产一般又是通过10-30年的长期贷款购买，而汽车的贷款年限则不超过3年，且越是高档的汽车一次性支付的比例越高。因此从促进消费的角度来看，汽车的功效明显强于房地产。

　　由于此次燃油价格下调的幅度并不大，且此次油价下调并没有涉及柴油，而柴油车一般为营利性用途，因此此次油价下调透露了政府在2007年刺激国内消费的真实用意，同时也有助于增强消费者的消费信心，进一步促进汽车业的发展，预计2007年全年乘用车的产销可600万辆大关，再创历史新纪录。

　　当然需要指出的是，前期在

国际油价持续走高的情况下，国内发展柴油轿车的呼声也日渐高涨，但是那是基于汽油和柴油间的静态价差计算所谓的“经济性”所得出的结论。现在汽油的价格下调了，而柴油价格未动，在一定程度上势必会阻缓柴油轿车发展的步伐。其实究竟是发展柴油车还是发展汽油车，最终还是要看国家的总体燃油政策和动态地来测算“经济性”数据。

　　鉴于2007年国际油价可能呈现高位震荡加剧的态势，因此未来国内燃油价格是否能够持续下调存在相当的不确定性。此外，当燃油价格下降到一定程度，不排除“燃油消费税”的出台反而会在一段时期内增加消费者的负担。对此我们将随时跟踪并予以密切关注。

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