运输行业：商用车行业12月销量数据点评

　　国金证券

　　李孟滔

　　2006年全年汽车行业总计销售各类汽车7,215,972辆，同比增长25%，其中乘用车销售5,175,961辆，同比增长30%，商用车累计销售2,040,011辆，同比增长14%。在各细分车型中，半挂牵引车增速最快，为63%，其次是轿车，同比增长37%；

　　商用车细分子行业中，全年销量增幅最高的是重型卡车，累计销售各类重卡307,296辆，同比增长31%；增长最慢的是中型卡车，仅为4%，货车行业重、轻两极化发展的趋势明显；

　　我们认为07年半挂牵引车仍将保持快速增长，对重卡底盘销售前景持中性态度，但有可能超出我们的预期，07、08年重卡行业增速预计为14%；

　　重卡行业竞争格局的变化是第二梯队的陕汽、福田高速增长，而行业内前6家企业的合计市场份额由2004年的95%下降至2006年的89%，北方奔驰、安徽华菱和江淮汽车成为小企业中成长最快的企业；

　　客车行业全年销售140,336辆，同比增长21%，我们预计07、08年行业增速分别为12%和8%；

　　行业竞争格局方面，宇通、金龙的行业领先优势非常明显，06年顺利实施厂房搬迁之后的大金龙(厦门金龙联合)产量突破1万台，成为行业内继宇通、小金龙和苏州金龙之后第四家跻身客车行业“万台俱乐部”的企业，金龙集团三家企业产销规模全部超过1万辆，我们预计今后2年内很难再出现第五家万台产销规模的企业；

　　重点上市公司中，中国重汽累计销售60,173辆，同比增长37%，其增长结构最为均衡；陕西重汽累计销售32,611辆，同比增长104%，其产品结构调整与行业发展趋势相吻合；客车行业中安凯客车和厦金联合(大金龙)增速最高，分别为61%和39%；

　　从07年的预期和目前二级市场的估值水平比较，我们建议重点关注金龙汽车，其07年动态市盈率仅为16倍，距离我们的目标价位尚有38%的上涨空间；