石化行业：国家发改委下调成品油价格

　　中金公司

　　事件：

　　国家发展改革委14日零时下调成品油价格，将汽油、航空煤油出厂价分别下调了220元/吨和90元/吨。柴油出厂价格维持不变。

　　评论：

　　此次下调品种和幅度均在意料之中，时间略早于我们预期的20日以后。此次调价幅度有限，仅相当于0.64美元/桶的炼油毛利，对炼油公司和一体化的石油公司影响都很小。我们维持对中石化、中石油和上海石化的盈利预测和投资评级。

　　此次调价并未对定价机制做出说明，调价的结果是国内

　　近期中石化的股价回调较深，相信市场已经对此次调价有所预期。在我们的盈利预测中，07年炼油毛利仍然假设为2美元/桶，如果当前炼油毛利能够维持，我们全年盈利预测仍有上调的可能性。在中国石油股中，我们仍然首选中石化H股，中石化A股估值已经合理。