大宗商品：价格跟踪周报

　　申银万国

　　俞春梅

　　石油化工：节日前后两周国际油市遭遇了大幅快速下跌，Brent周五收于55.19，两周累计下跌10.74%，WTI收于56.31，两周累计下跌8.97%，Dubai周五收于52.62，两周累计下跌10.42%。油价大幅下跌的主要因素依然是暖冬导致的需求减缓和库存上升。美国东北部地区取暖需求比正常情况低43%，需求下降导致库存上升，去年最后一周虽然美国石油库存下降130万桶，但汽油库和馏分油库存分别增长了560和200万桶。但有一点令我们疑虑的是联合国终于对提出伊朗核制裁，但市场几乎没有反应，似乎出现了所谓的“地缘政治疲劳症”。但我们认为尼日利亚和伊拉克旷日持久的供应中断风险以及美国与伊朗在核问题上的争执对于油市供应的前景来说仍然相当关键。此外，由于前期OPEC的减产计划并没有得到有效实施，如果油价再次大幅下跌，欧佩克的减产决心可能会得到进一步的加强。因此，我们认为油价是否形成下跌趋势还存在不确定性，后续走势还需要进一步观察。新加坡成品油价格随油价而大幅下跌，受此影响国内外成品油价差一周大幅上升，汽油、柴油、航煤不含税价差国内分别超出国际578、436、283元/吨。化工产品方面，产品价格总体变化不大，乙烯、丙稀继续上涨1%左右，合成树脂持稳，芳烃中的苯和甲苯有所下跌，但受石脑油大幅下跌影响，产品价差总体均有较大上涨。PVC近期外盘和亚洲报价均有所上涨，橡胶方面，受东南亚产胶国供应紧张及东京期价走势带动，国内天胶大幅反弹1900元/吨。

　　基础

化工：受暖冬影响，Henry Hub天然气现货价格两周累计下跌6.3%，报于5.51 USD/MMBtu。美国尿素FOB价格则再涨3.31%，报于312.5 USD/ton。12月份国内尿素价格受冬储及出口形势良好影响，价格环比上涨1.4%，报于1780元/吨。12月份纯碱价格环比下跌1.9%，而烧碱价格环比微涨0.2%。MDI(M-200)长三角报价两走反弹了1000元/吨，报于20800元/吨，预计短期内走势依然会比较好。

　　化纤：节前及节后两周化纤市场总体变动不大。聚酯原料价格小幅波动，PTA、聚酯切片分别小幅上涨50、20元/吨，乙二醇下跌20元/吨，受节日影响短纤市场成交清淡但原油突如其来的下跌使下游纱线厂商纷日影响，短纤市场成交清淡，但原油突如其来的下跌使下游纱线厂商纷纷推迟了节前采购的计划，加大了涤短厂家的心理压力，后市走势还有待进一步的观察。粘胶方面，棉浆粕市场保持稳定，粘胶短纤厂家供货偏紧库存不足，年初市场价格又有新的上涨，下游人棉纱市场情况较好，价格比较坚挺，纱厂开机率比较稳定。锦纶方面，节后受进口台湾切片价格价格进一步上涨，锦纶丝市场的成本压力日益加大，工厂提价的呼声较高，预计后续价格会有所上升。

　　纺织：①日前，国务院关税税则委员会公布了《2007年关税实施方案》，自2007年1月1日起实施。新方案对配额外进口的一定数量棉花实行6%-40%滑准税。②纺织服装11月份出口金额10月份环比上升2.73%，月度出口额约为130.21亿美元。③11月份，纺织服装固定资产投资额小幅回升，当月实际完成投资金额为194.25亿元。④本周，中国棉花价格指数小幅上涨。328报12865元/吨，较元旦前一周上涨0.27%；527报11673元/吨，较元旦前一周上涨0.59%。

　　煤炭：虽然新年度的煤炭订货会正在紧锣密鼓地进行中，供需双方的谈判也处于较为激烈的状态中，但是近一周国内煤炭价格却以持平为表现，进一步验证我们对煤炭未来总体格局的判断，即：供需进入总体平衡态势，价格维持高位运行。

　　钢铁：螺纹钢连续两周走势比较平稳，各地区价格波动幅度不大，但整体来看，由于北京市场价格涨幅很大，从而可能将国内市场价格走势引入上升状态。冷轧市场方面，已经连续两周上涨。目前国内各大市场资源紧缺状况仍未有效缓解(商家库存产品规格不齐)，这是支撑市场价格再度上涨的主要因素；另外，部分钢厂小幅上调了元月份冷轧产品订货价格，亦对处于上行通道中的冷轧市场行情起到一定的助推作用。

　　有色金属：LME综合指数连续两周下跌8.26%。其中，LME三月铜价大幅下降11.29%至5611美元/吨，铝大幅下降6.82%至2608美元/吨，锌大幅下降5.56%至3910美元/吨，锡大幅下降4.5%至10600美元/吨。国际金价跟随下跌2.19%，收于607.4美元/盎司。

　　建材：11月份全国水泥行业产销率99.62%，比上月下跌了4.74%。其中，产量与销量较上月相比都有所下降，产量下降了2%，销量下降了7%，下降较快，销售市场还是不均。预计12月份水泥产量正常生产、水泥市场需求量仍是供大于求，冬储库存将增加。玻璃方面，11月份产销率104%，较上月略有回落，但月末库存比上月减少66.75万重量箱，华北、华东等地的部分企业还出现了零库存的现象，使部分下游的深加工企业“等米下锅”，因而玻璃价格均有所上涨。

　　造纸：①美废ONP#8和OCC#11价格维持上涨态势。中国对废纸巨大的需求，使原本因节日固有的交易低潮也不冷清，加之美国内销行情好转急需货源，更促进了出口价格上扬。受到国内2007年新增230万短吨箱板纸产能投产尚需原料的影响，OCC#11出口亚洲地区CNF均价已上升为170.75美元/吨；而ONP#8亚洲主港CNF均价也保持上升态势，涨至180.50美元/吨。②本周，NBSK EU价格与元旦前一周基本持平，报729.95美元/吨；BHKP EU也基本与元旦前一周持平，报671.64美元/吨。③本周，国际铜版纸价格小幅上涨，报958.54美元/吨，较元旦前一周上涨0.62%；国际新闻纸价格则小幅回落，报627.75美元/吨，较元旦前一周下跌0.11%。

　　航运：新年伊始，中国沿海干散货运输市场行情表现强劲，CCBFI指数周五报收1804.43点，两周累计上涨3.11%，延续新高纪录，且涨势不减。煤炭、粮食依然成为领涨品种，矿石运价小幅上调、油品运价保持稳定。在漫长的圣诞元旦假期过后，本周国际干散货市场继续稳步上行，市场交易尚不活跃，BDI指数周五报收4539点，一周上涨3.23%。由于今年美国身处多年未遇的暖冬，导致取暖油市场需求疲弱，国际原油价格急挫10%左右，由此拖累了成品油和原油运输市场。本周国际原油运输市场交易冷清，运价大幅回落，BDTI指数周五报1271点，一周下跌13.00%。VLCC市场交易不振，运价下滑；成品油市场运价大幅下跌，BCTI指数一周下跌15.44%。

　　农产品：去年底至今的糖市，迟迟难现期盼中的红火。不过，在一月下旬之前，需求全面回升的希望仍存。本周，南宁糖价继续下跌，周末均价在3755元/吨，较元旦前一周下跌3.59%；国际糖价也出现回落，报12.05美元/磅，较元旦前一周下跌6.15%。

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