电子器件：短期环境偏紧明年面临转机

　　上海证券　

　　蔡钧毅

　　从行业产品技术发展趋势看，片式化、模块化仍是行业发展的重点。片式电子元器件近年来发展迅速，电子元器件向小型化、轻量化、集成化、智能化和多功能化方向发展趋势明显。我国电子元件产品大部分集中在中低档次，行业整体自主开发能力不强，具有自主知识产权而出口获利的企业少。上述因素造成我国元器件行业在高端，尤其是集成电路领域一直处于落后地位，历史形成的技术劣势短期内还无法形成根本性的突破。目前国内企业在磁性材料、印刷电路板等领域逐渐建立强者的地位。但我国在以下几方面相对周边国家仍有优势：稳定的国家环境；有一定水准并不断提高的本地技术劳工；成熟的上下游配套厂家及便捷的物流支持。这些使我们相信中国元器件产品的生产能力在可预见的5-10年中仍会保有优势并持续增长。

　　需求方面，下游应用领域中，消费电子的热度不减，3G的启动以及微软新系统带来的PC更新与升级等有利因素，对于国内元器件厂商的支持作用是实质性的。我们预计这种增量效应将于明年下半年之后集中体现。

　　从周期的角度观察，自从2001年网络泡沫破灭后，经过五年的调整，供应商已吸取教训，并不急于扩充产能，而是根据市场需求理性调整部分供货吃紧的元器件产能。这种主动调整，令最近几年的行业周期表现得相对温和。预计这种较为理性的生产状况可以延续到明年。明年上半年，随着产能的进一步释放，虽有下游应用行业的持续增长，但整体回落将难以避免。这使国内供应商面临相对偏紧的外部环境。

　　因此，电子元器件行业在年底和明年初的表现反映到年报以及明年一季度的季报都将难以乐观。但明年下半年，在国内优势企业逐步适应了新环保标准后，本土的3G和全球PC及消费电子增长效应显现后，行业有望步入上升的子周期。其中有望领先表现的将是

半导体分立器件、印制电路板等，其生产商长电科技、苏州固锝、生益股份、超声电子等需要关注。而随着下游产品的丰富，注重研发和采用差异化竞争策略的集成电路生产企业，如士兰微、华微电子等也值得注意。

　　重点上市公司点评：

　　长电科技(600584)：2006年的成长动力来自片式化分立器件。下游因为

民工荒的冲击，以贴片机替代人工，所以对上游有产生片式化元器件的需求，尤其是分立器件，每月订单20亿只，生产能力只有14亿只，流失率为30%，目前公司满负荷生产。在人工成本节节攀升的情况下，片式化的趋势仍会持续，分立器件的旺盛需求仍将维持。另一方面，分立器件大规模投产至少需要两年，所以在两年之内公司在分立器件方面仍然会处于供不应求局面。公司技术能力和创新意识非常突出，在原材料涨价的消化方面表现出色，是行业恢复增长的直接受益者，我们给予“推荐”的投资评级。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。