银行板块：存款准备金率上调影响为中性

　　中银国际

　　袁琳.5%。我们认为，由于流动性过剩使得银行系统资金充足，银行不需要大幅削减高收益率生息资产来达到新的准备金率要求，因此调整准备金率对银行影响较为中性。大型银行，如工商银行(1398.HK/港币4.95; 601398.SS/人民币5.45,同步大市)、中国银行(3988.HK/港币4.32; 601988.SS/人民币5.07,优于大市)、建设银行(0939.HK/港币5.06,优于大市)从上述调整中稍有获益。首先，它们在央行的超额准备金存款较高，而利率仅为0.99%，如转为法定准备金，利率将上升至1.89%，因此大型银行将获得更高利息收入。其次，存款准备金率的上调从理论上讲将降低银行的放贷能力，但大型银行的贷款增长率一直较低，贷存比一直低于法定要求，它们的贷款能力实际上已经受到很大压制，因此该政策对于它们的贷款增长率应该没有影响。最后，它们可能从银行间市场上获得更高的利率，因为它们是银行间市场的市场领导者。相反，小型银行可能受到一定的负面影响，因为准备金率上调可能影响它们的资产组合，比如民生银行(600016.SS/人民币10.21,落后大市)与深发展(000001.SZ/人民币14.11,落后大市)等银行可能削减放贷能力。由于我们已经在07年预测中考虑到货币紧缩政策的可能，我们对各银行维持盈利预测及评级不变。对于银行板块而言，股价可能在近期大幅上涨之后出现一定调整，但这是正常的回调，我们认为它们的净利润仍将保持增长势头，盈利能力将继续改善，维持优于大市评级。