有色金属：矿产资源和深加工能力

　　上海证券

　　朱立民

　　12月有色金属行业运行态势分析

　　铜基本面继续恶化。LME铜库存12月27日增加650吨至178775吨，为2004年5月以来最高水平，较今年年初增加近一倍。在美国经济放缓、库存不断上下振荡情况下，LME期铜价格跌破7,000美元/吨整数关，呈振荡下行寻求支撑的走势，价格最低下探到6,305美元/吨，是8个月来的新低。在库存上涨趋势没有扭转的状况下，LME铜价仍难以摆脱横向整理的趋向。

　　其他金属基本面依然向好。其他LME金属走势坚挺，其中期镍上涨近4%。

　　期锡受印尼方面的利好消息提振触及新高，印尼周二称，由于质量方面的问题，计划在明年限制精炼锡的出口。12月和1月是国内外传统的节假日日期，无论金属的生产和消费都不能达到正常水平，在国内外期货市场交投清淡也在情理之中。

　　上海期货库存维持低位。12月22日上海铜库存为28156吨，比上周末增加445吨，上海铝库存为18973吨，比上周末增加640吨。

　　12月有色金属行业股票市场表现分析

　　各种金属股价随基本面分化。有股改和兼并重组题材的S山铝和S兰铝涨幅约40%，稀土行业涨幅约40%，有镍价新矿开发的贵研铂业涨幅也约40%，子行业龙头股票如宝钛股份、云铝股份、南山铝业涨幅在10%左右。LME锡价创新高带动锡业股份股价大涨近30%。

　　2007年1月有色金属行业运行趋势展望

　　依靠美元贬值拉动有色金属价格上升空间不大。美国房屋市场与消费者信心指数均疲弱，抑制了对钢材、有色金属等建筑材料的需求，美元指数目前在84左右，距离80的历史低位大幅下降的空间不大。因此，依赖美元贬值来翘动有色金属价格上升的空间不大。

　　供应中断和需求增加是影响有色金属期货行情的主要因素。LME库存走势反应了有色金属的全球需要变化趋势，是观察有色金属行业景气的一个重要指标。预计2007年初在美元不降息、美国经济仍将继续稳定有望软着陆的状况下，有色金属库存将继续稳步下降。

　　2007年1月有色金属行业重点公司投资建议

　　自有矿产资源在金属价格上升过程中带动业绩更快成长。关注带有铅、锌矿藏资源的中金岭南、驰宏锌锗等。

　　深加工能力强的公司能使公司业绩抵御周期性下跌风险。如栋梁新材、南山实业、高新张铜等。

　　原料成本市场价格短期有较大下跌的，也有短期机会。如2007年初电解铝行业现货氧化铝使用比例较高的公司，如云铝股份等将有一波业绩浪预炒行情。

　　投资建议：综上所述，目前我们审慎地给予有色金属行业的投资评级为，未来十二个月内，有吸引力。