银行业：加强调控巩固成果 评级中性

　　银河证券

　　张曦

　　事件：

　　今日央行宣布：中国人民银行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次调整后商银行的存款准备率将达到9.5%。

　　分析：

　　体现央行意在加强宏观调控，巩固调控成效本次是央行继2006年三次调升存款准备金率后的第四次调整。新年SHIBOR运行的结果表明，市场资金十分充裕，市场利率处于较低水平。虽然信贷规模增长速度得到一定程度的控制，但市场资金的充裕增加了央行对信贷扩张的担忧，本次调升存款准备金率表达了央行意在加强宏观控调，巩固调控成效。

　　对

商业银行影响不一本次调整存款准备金率对于资金来源相对充裕的商业银行影响不大，而对存款规模较大的国有商业银行影响较大。如下表所示，工商银行和中国银行的

超额准备金率相对较低，不足以支付上调后的法定准备金，因而所受影响较大；而对于存款规模相对较小的股份制商业银行来说，由于其超额准备金率较高，法定存款准备金率的上调不构成对其他资产的影响。

　　投资建议：给予行业“中性”评级

　　我们给予行业“中性”评级。基于以下两点理由，我们给予行业“中性”评级：(1)近期银行业个股价格上涨速度较快，其价格已经超过我们基于公司基本面的估值；(2)本次上调法定存款准备金率将对工商银行和中国银行两大指标股构成一定的影响，这将影响整个板块估值水平的提升。

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