煤炭行业：07年1月行业供求整体平衡

　　上海证券

　　严浩军

　　06年11月煤炭行业运行态势分析

　　全国原煤产量继续呈增长态势。11月份，全国原煤产量完成20122.0万吨，同比增加1388.0万吨，增长7.4%。其中，国有重点增长较快，完成产量9497.0万吨，同比增长9.3%；国有地方完成产量2668.0万吨，同比增长5.5%；乡镇煤矿完成产量7957.0万吨，同比增长5.9%。

　　国有重点煤矿销售煤炭增幅低于原煤产量增幅。11月份，国有重点煤矿销售煤炭8622.2万吨，同比增加6.6%，低于同期国有重点煤矿原煤产量9.3%的增幅。其中，供电力2785.4万吨，同比增幅1.5%；供冶金580.7万吨，同比增幅2.6%。

　　受季节性因素影响，秦皇岛港市场煤的交易价格与上月相比上升幅度较大。发热量6000大卡/千克以上的大同优混，在秦皇岛港的平仓价格由10月末的465-472元/吨左右上升到11月末的485-495元/吨，发热量5500大卡/千克的山西优混，在秦皇岛港的平仓价格由10月末的425-433元/吨左右上升到11月末的445-455元/吨左右。

　　06年12月煤炭行业

　　煤炭行业整体表现一般，但是兰花科创、国阳新能、神火股份等表现优异。12月，虽然煤炭行业指数涨幅低于沪深300指数的涨幅，但是我们一直推荐的部分煤炭行业股票表现优异，其中，兰花科创涨幅最大，达到了30.36%，国阳新能其次，涨幅为15.25%，神火股份稍低，涨幅为14.40%，这些股票股价的上涨基本反映了对公司未来成长性的预期(详见附表1)。

　　07年1月煤炭行业运行趋势展望

　　煤炭市场仍将保持相对平稳的态势。目前是季节性用煤高峰，煤炭市场供求日益升温，煤炭价格稳步回升。在冬季取暖用煤需求增加的同时，南方各地区陆续进入枯水期，这更加大了电力用煤的需求。此外，进入冬季后，煤矿

　　07年1月煤炭行业重点公司投资建议

　　下调兰花科创的投资评级。由于煤炭市场供需总体平衡的局面将长期存在，而且对于部分近2年业绩处于高增长的公司，其股价也基本反映了其成长的预期，其市盈率水平也已经高于行业的平均市盈率水平，因此，我们首先下调兰花科创的投资评级为大市同步。

　　投资建议：综上所述，目前我们审慎地给予煤炭行业的投资评级为，未来十二个月内，中性。