电信行业：行业收入及投资平稳增长

　　海通证券　

　　联蒙珂

　　根据信息产业部最新公布的数据，2006年1—11月国内电信运营行业收入及投资平稳增长。中国移 动的现有客户、新增客户市场份额均小幅提高。移 动通信ARPU值稳中略升，固定通信ARPU值稳中略降。

　　我们维持电信运营行业“中性”评级，给予三家重点公司“买入”评级。

　　2006年11月电信行业实现收入545.2亿元，同比增长12.20%。2006年1—11月累计实现收入5906.1亿元，同比增长11.57%。其中移 动通信收入比重最大，占47.22%；数据通信收入增速最快，为24.16%。

　　2006年11月电信行业完成投资220.1亿元，同比下降2.48%。2006年1—11月累计完成投资1806.4亿元，同比增长11.60%。

　　中国移 动用户市场份额67.75%，新增用户市场份额78.2%。2006年11月底中国移 动共有用户2.96亿户，用户市场份额67.75%，较上月上升0.15个百分点。中国联通共有用户1.41亿户，用户市场份额为32.25%：其中联通G网为23.99%，C网为8.26%。11月中国移 动新增用户466.6万户，同比增长19.18%，市场份额为78.17%，较上月上升0.03个百分点。中国联通新增用户130.3万户，同比增长11.18%，市场份额为21.83%。

　　2006年11月固定电话用户增加11.2万户，小灵通用户减少32.3万户。固定电话增加11.2万户，同比下降94.9%；小灵通减少32.3万户，同比下降132.2%。宽带用户增加125万户，同比增长2.1%；互联网拨号用户减少79.6万户。

　　2006年1—10月移 动通信ARPU值72.1元，固定通信ARPU值64.1元。1—

　　10月移 动通信ARPU值较上月提高0.1元，固定通信ARPU值较上月下降0.2元。

　　维持电信运营行业“中性”评级，三家重点公司“买入”评级。我们维持电信运营行业“中性”评级，对中兴通讯、亿阳信通、华胜天成三家公司给予“买入”评级，对中国联通给予“增持”评级。

　　今后我们将在每个月的月末推出《电信运营行业月度跟踪报告》。通过关注每个月电信运营行业的收入、投资、用户、ARPU值、重大事件来跟踪行业发展与变化，并提供最新的行业及重点公司投资评级，敬请关注。

　　注：中国移 动、中国联通的用户数量、市场份额均按公司公告数据计算。

　　1. 11月电信行业实现收入545.2亿元，今年累计增长11.57%

　　2006年11月电信行业实现收入545.2亿元，同比增长12.20%，见图1。2006年1—11月累计实现收入5906.1亿元，同比增长11.57%，见表1。

　　1.1 1—10月移 动通信收入比重最大，数据通信收入增速最快

　　2006年1—10月电信业务累计实现收入5906.1亿元，各项业务按照收入比重由大至小分别为：移 动通信业务占47.22%、固网本地业务占27.33%、长途电话业务占17.52%、数据通信业务占7.85%、卫星通信及无线传呼占0.08%，见图2。

　　2006年1—10月电信业务收入总体增速为11.50%，各项业务按照增速由高至低分别为：数据通信业务为24.16%、移 动通信业务为18.91%、长途电话业务为5.60%、固网本地业务为1.48%，见图3。

　　1.2 1—10月移 动通信占比47.2%，增速18.9%；固网本地占比27.3%，增速1.5%

　　移 动通信业务10月实现收入273.35亿元，1—10月累计实现收入2531.42亿元，累计收入同比增长18.91%，见图4。固网本地业务10月实现收入138.61亿元，1—10月累计实现收入1465.13亿元，累计收入同比增长1.48%，见图5。

　　2. 11月电信行业完成投资220.1亿元，今年累计增速11.60%

　　2006年11月电信行业完成投资220.1亿元，同比下降2.48%，见图8。2006年1—11月累计完成投资1806.4亿元，同比增长11.60%，见表2。

　　3. 1—11月各类用户数据、增速、市场份额

　　3.1 11月底中国移 动2.96亿户，份额67.8%；中国联通1.41亿户，份额32.2%

　　2006年11月底中国移 动共有用户2.96亿户，中国联通总有用户1.41亿户，见图9。

　　从用户数量的角度，2006年11月底中国移 动的市场份额为67.75%，较上月上升0.15个百分点。中国联通的市场份额为32.25%，较上月下降0.15个百分点：其中联通G网为23.99%，较上月下降0.12百分点；C网为8.26%，较上月下降0.03百分点，见图10、表3。

　　3.2 11月中国移 动新增467万户，份额78.2%；中国联通新增130万户，份额21.8%

　　2006年11月中国移 动新增用户466.6万户，同比增长19.18%，环比增长1.59%。

　　中国联通新增用户130.3万户，同比增长11.18%，环比增长1.40%，见图11、表4。

　　从新增用户数量的角度，2006年11月中国移 动的市场份额为78.17%，较上月上升0.03%。中国联通的市场份额为21.83%，较上月下降0.03%：其中联通G网为15.58%、较上月下降0.14%，C网为6.25%、较上月上升0.11%，见图12、表4。

　　3.3 11月固定电话新增11.2万户，同比下降94.9%

　　2006年11月固定电话新增用户11.2万户，同比下降94.9%，环比下降86.5%，见图13、表5。

　　3.4 11月小灵通减少32.3万户，同比下降132.2%

　　2006年11月小灵通用户减少32.3万户，同比下降132.2%，环比下降94.2%，见图14、表5。

　　4. 1—10月移 动ARPU值72.1元，固话ARPU值64.1元

　　2006年1—10月移 动通信ARPU值72.1元、较上月提高0.1元，固定通信ARPU值64.1元、较上月下降0.2元，见图17。

　　5.维持电信运营行业“中性”评级，三家重点公司“买入”评级

　　根据信息产业部最新公布的数据，2006年1—11月国内电信运营行业收入及投资平稳增长。中国移 动的现有客户、新增客户市场份额均小幅提高。移 动通信ARPU值稳中略升，固定通信ARPU值稳中略降。

　　我们维持电信运营行业“中性”评级，对中兴通讯、亿阳信通、华胜天成三家公司给予“买入”评级，对中国联通给予“增持”评级。