番茄行业：红色产业链延伸带来红色行情

　　银河证券

　　吴旭

　　番茄味道酸甜适口，营养丰富，经常食用，不仅可以提供多种天然维生素、矿物元素和纤维素，而且对强身健体、防病治病亦有作用，在西方膳食结构中占有重要的地位。

　　番茄产业属于资源型产业，目前世界番茄生产主要集中在北半球最适合种植加工番茄的区域，即美国加州河谷、地中海沿岸和中国新疆、内蒙古地区。美国与欧盟番茄产业已经进入成熟期，增长速度很慢，某些国家甚至出现负增长，而中国番茄产业近几年的增长速度较快，成为番茄产业的新兴力量。欧美及日本集中在产业链的高端，在研发、品牌和终端销售环节，产品的附加值较高，中国集中在初加工环节，销售净利润率较低。

　　世界主要番茄加工国分布在北美、地中海沿岸以及南美的部分地区。90年代末，世界可供加工的番茄生产能力已达3000多万吨/年。近些年，国际市场番茄制品的贸易量不断增长，1993年为78万吨，1994年为80万吨，近几年达100-120万吨/年，原因如下：一是少数具有原料生产优势的国家和地区,番茄生产大幅缩减；二是原来一些番茄制品进口国，利用本国的自然资源优势、加快发展番茄制品；三是世界对番茄的消耗以年均3%的速度增长，其中消费量最大的希腊，达到人均80公斤/年，土耳其人均为68公斤/年，意大利人均为50公斤/年。

　　我国番茄产业具有十分广阔的发展前景。我国新疆作为世界上最适合种植番茄的地区，生产的番茄制品具有品质以及成本等多种优势，出口增长很快，在世界番茄贸易中的地位日益提高，再加上国内市场的潜力以及产品结构的调整，我国的番茄产业具有十分广阔的发展前景。

　　中国番茄产量增长走势

　　国内主营番茄的公司主要有新中基和屯河。从多方面综合考虑，我们认为新中基公司的竞争优势非常明显。新中基作为我国番茄产业的龙头公司，番茄制品综合生产能力60.45万吨，位居国内首位、世界同行业第二位。新中基地处新疆，除了原料来源于新疆，具有天然的竞争优势之外，新中基还在成本、品牌以及政策优惠等方面有较大的优势和潜力。公司近年努力进行产品结构调整，除了逐步专注于番茄主业之外，还大力增加高端产品的投入，提高产品毛利率；并且与国外著名厂商合作或者进行收购，为未来公司产品的出口建立了广阔的渠道。产业链的延伸和渠道建设将保证公司至少三年的高增长。我们认为公司未来三年具有良好的成长性，至少应该给予行业平均估值水平。我们给予公司07年目标价16.5元，08年目标价18.6元，给予“推荐”的投资评级。

　　风险因素提示：作为农业行业，番茄行业也不可避免面临一些风险，包括自然灾害、原料价格波动、