07年度水泥行业：结构性调整中实现新一轮增长

　　国金证券 贺国文

　　【内容摘要】：

　　从2006年已公布的数据来看，全国水泥产销量快速增长，价格前三季度企稳回升，第四季度加速上涨，行业盈利能力明显回升。我们认为，水泥行业已经走出了2005年的周期性低谷，于2006年基本复苏。

　　供给是影响2007年供求关系的关键因素，2005~2006年水泥行业固定资产投资5%左右的负增长使得2007年新增产能速度将下降，而落后产能在政府强制性政策和企业内生动力下将加速淘汰，预计2007年行业产能的增长率下降到2%左右。

　　从Holcim进军印度水泥行业的案例来看，我们认为，外资大举进入中国水泥市场，将助推行业整合速度加快，提升相关公司的盈利能力。

　　我们认为应该结构性看待此轮

　　中国已成为全球最大的消费地区和购并中心，全球大水泥在中国的战略布局，将在深层次改变行业结构，水泥行业面临全球发展中心向中国转移的发展机遇。

　　我们给予行业『增持』建议，在选股思路上，我们的建议为：

　　建议关注绝对规模最大的海螺水泥，以及固定资产投资会保持高速增长的地区内的龙头水泥企业。

　　建议关注具有购并重组主题的公司，包括在实施并购重组后有明显进步的，或者有更大重组动作可期待的企业；以及尚未有并购动作，但具备潜力的二线龙头企业。

　　建议关注将在低温 余热发电项目中受益的上市公司。

　　详情请见：

　　国金证券2007水泥行业报告