有色金属：锌铝股风景更好

　　李俊

　　2006年下半年以来，国际有色金属市场中不同品种的价格出现了一定的分化，这也导致了国内A股市场中有色金属类股票的价格之间有了一定的差异。这种差异化走势还将持续至2007年，而部分有色金属股依然会有非常亮丽的表现。

　　从机构对于有色金属类股票的报告来看，锌和电解铝、锡公司股票最受推崇。

　　申银万国在2006年11月13日的一份报告中指出，锌供求紧张的局面将在2007年持续，预计2006年和2007年锌都将出现显著的短缺，预计2006年全球锌缺口为34万吨，2007年短缺16万吨。供需紧张的预期未改变，锌价将继续挑战每吨5000美元关口。这份报告指出，虽然近期铜库存上升以及需求放缓而引发的下跌波及到锌，但是基本面格局的差异会使锌摆脱铜的困扰。

　　该报告同时指出，由于氧化铝下跌趋势的确立极大地拉开了铝价的利润空间，并且这种趋势在2007年将继续，乐观预计，2007年上半年由于氧化铝跌至成本附近(2000元/吨)，而铝价保持较高水平，吨铝利润空间将达到新的高峰。即使按照2007年平均17000元/吨的保守铝价预期，大多数铝上市公司的动态市盈率也仅5～6倍，所以铝板块给予我们的更多是惊喜，而不是风险。

　　中国银河证券11月21日的研究报告也指出，目前电解铝行业正处于景气状况，而氧化铝价格的大幅下跌是此次电解铝行业景气的重要原因，从氧化铝过剩数量的进一步增大以及生产成本考虑，2007年氧化铝的价格仍有下跌空间，电解铝供给方面由于国家的调控将稳定增长，电解铝价格收到供给偏紧的影响即使下跌空间有限，电解铝公司的业绩将在2006年年底或者2007年上半年达到高点。

　　该报告同时指出，锌行业供求关系在2007年处于基本平衡状态，从供求关系看，下降趋势并没有形成，价格可能处于高位的可能性较大，预计2006年全年国际锌价平均为3200美元/吨、2007年的均价为4200美元。锌价稳定地维持在高位无疑大大提高了国内锌上市公司的利润。

　　●亮点：氧化铝价格走低，而电解铝价格维持高位，使得电解铝行业利润空间增大；国际锌价维持强势，相关上市公司利润将增长

　　●风险：业绩主要依赖国际有色金属价格，而2007年有色金属价格变数增加

　　个股风云

　　关铝股份(600831.SH)

　　2007年公司购买中国铝业现货氧化铝的可能性较高，目前价格为2400元/吨，相比公司2006年4000元/吨的采购价，下降了40%；2007年电解铝产能将达到22万吨。

　　(银河证券)

　　中金岭南(000060.SZ)

　　目前自产矿金属15万吨，冶炼产能25万吨，自给矿率50%以上，冶炼采取买断加工的方式，可以分享冶炼期内锌价的上涨带来的收益。2007年公司的业绩增长主要来源于平均锌价的同比增长。

　　(银河证券)

　　S兰铝(600296.SH)

　　近日公布了换股吸收合并方式实施股改的方案，按照此方案，中国铝业将向该公司除中国铝业以外的其他股东发行A股，并注销兰州铝业的法人地位，中国铝业成为合并后的存续公司，S兰铝流通股换股比例为1：1.8。2006年上半年中国铝业每股收益为0.64元。(申银万国)

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