有色金属：锌仍具上涨潜力 黄金长期看好

　　国信证券

　　郑东

　　良好基本面助推锌价上涨

　　锌是07年基本面最强的金属之一，对于锌价未来的走势我们非常乐观。目前，锌的库存已下降到88350吨，供不应求的局面也已确立。由于国内镀锌板产量持续增长，带动了锌消费，预计国内锌缺口将扩大。我们看好资源类上市公司，尤其是有矿山资源且冶炼产能有扩张的上市公司，如：中金岭南、驰宏锌锗和宏达股份。

　　黄金将是美元贬值的最大收益者

　　美元贬值是长期趋势，黄金由于具有保值增值的功能，将会成为美元贬值的最大收益者。目前，世界各国正在减少美元储备，而黄金在

外汇储备中所占比例也将随之上升。我们长期看好黄金及国内黄金类上市公司的长期投资价值，建议关注山东黄金。

　　铜库存回升，价格持续走低

　　目前，LME铜库存已回升到17.8万吨，库存上升的背后是消费需求的减弱。根据国际铜业研究组织(ICSG)预测，2007年的供应过剩将为17.6万吨。受美国经济增速减缓及中国固定资产投资宏观调控的影响，铜价将持续下跌。

　　氧化铝价格再度下跌，铝价存在下跌风险

　　目前，电解铝价格维持高位震荡，而国际氧化铝再次下跌至205美元/吨。我们认为电解铝与氧化铝目前的这种价差不会维持很久，原因是国内电解铝产能的释放及出口受阻将打压国内铝价。我们认为拥有产量扩张、电力成本优势(自备电厂投产)及适当的产品结构调整的上市公司才具有投资价值。

　　稀土高科——垄断地位突显，西藏矿业——资源优势突出

　　稀土高科是国内最大的稀土资源和稀土深加工企业，其稀土资源的市场占有率达60%。在政府对稀土行业进行限产作用下，公司行业垄断地位进一步显现。西藏矿业的铬和锂资源优势明显，公司3万吨碳酸锂项目将成为未来业绩爆发的增长点。

　　维持行业“谨慎推荐”评级

　　综合上述，我们认为锌类资源股仍值得继续看好，黄金股长期看好。我们维持对中金岭南，宝钛股份、南山实业、宏达股份、新疆众和、云南铜业、关铝股份“推荐”的投资评级，同时维持对有色金属行业“谨慎推荐”的投资评级。详细投资建议请关注我们即将发布的《2007年有色金属行业投资策略》。

　　重点公司盈利预测及投资评级