石化与化工：温暖气候主导油价小幅下降

　　国信证券

　　陈爱华

　　温暖气候主导油价小幅下降本周，气候因素主导油价，未来两周北美气候较为暖和与暖冬预期推动油价小幅下降。BRENT、WTI、DUBA周环比降幅分别为1.4%、2.0%、2.6%。

　　最新价格分别为61.8、62.1、58.6美元/桶。历史数据显示，冬季需求旺季油价累计涨幅可达到20%-30%。我们预计，受OPEC减产和季节性旺盛需求的推动，06/12-07/04之间三种油价累计涨幅约20%，WTI均价达到70美元/桶。最新原油、汽油、馏分油库存因需求上升、进口减少均有所下降。

　　国外成品油价格上涨，国内维持稳定本周，受大雾阻隔航道和需求上升的影响，国外成品油总体小幅上涨。三种成品油价格周环比波幅分别为3.2%、0.7%、-1.2%。最新价格分别为68.4、70.1、60.2美元/桶。历史数据显示，在冬季的需求旺季，三种成品油价格的累计涨幅可达到20%-40%。我们预计，受

原油价格上升预期和冬季需求旺盛的推动，06/12-07/04三种成品油价格累计涨幅约20%，柴油均价可达到84美元/桶。国内价格稳定。价格一定程度受政府调控，季节性不明显。

　　中石化整合基本结束，维持“谨慎推荐”评级在市场竞争逐步加剧的过程中，中石化实施了一系列的整合行为，努力拓展公司主业，做大做强公司，逐步提高公司的竞争力。综合考虑中石化的各项业务的发展，预计中国石化06、07年EPS分别为0.60元、0.72元。维持“谨慎推荐”评级。

　　TDI供应紧张促价格继续飙升由于目前BASFTDI装置的开工率很低，只有10%-20%，其他进口货物很少，华东地区市场供应非产紧张，

长三角的TDI市场价已经达到了38500元/吨，有些地区甚至已经突破40000元/吨。供应紧张的局势预计短期内难以发生根本改变。

　　另外，MDI开始止跌回升，本周M-200长三角最新市场报价由上周最低的19200元/吨回升至19800元/吨。

　　近来BDO、DMF等前期价格回调的精细化学品价格均有所回升。其中BDO从11月底最低的17800元/吨逐步回升到19700元/吨。DMF则由月初的7200元/吨回升至7400元/吨。

　　由于本周上海高桥石化20万吨/年的装置检修，国内工厂纷纷提高了丙酮、苯酚的报价，高桥石化的丙酮、苯酚报价本周分别提高150元/吨，达到7270元/吨和13470元/吨。

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