宝钢与CVRD达成07年度铁矿石价格

　　中金公司

　　罗炜

　　要点：

　　宝钢集团率先与巴新淡水河谷(CVRD)达成2007年铁矿石价格协议，双方同意，CVRD北部和南部生产的粉矿价格将在2006年基础上分别上涨9.5%，新的2007年矿石年度标准粉矿的基准价格为0.7211美元/干吨度。

　　评论：

　　此前市场普遍认为2007年度铁矿石价格上涨幅度在0-10%之间，此次达成的谈判价格接近上限，这可能是过去两天中钢铁股表现较弱的主要原因。我们认为此次价格上调幅度对钢厂盈利的影响不大，钢材价格提升、人民币升值等因素将抵消铁矿石小幅涨价的影响。

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铁矿石协议价是FOB价，上涨9.5%后CVRD标准粉矿价格由42.8美元/吨上涨至46.9美元/吨，上涨4.07美元/吨，以当前

汇率折合人民币上涨31.8元/吨，按照每吨钢消耗1.55吨铁矿石计算，吨钢成本将上升49.3元，钢材价格平均上涨1.4%可抵消矿石涨价影响..人民币持续升值，2006年兑美元升值幅度为3.1%，预计2007年升值幅度在5%以上。由于铁矿石价格以美元计价，而且按月结算，人民币持续升值可以抵消部分涨价因素。

　　在全球钢材供应“局部供大于求，整体供应偏紧”的形势下，铁矿石价格上调有利于国际市场钢材价格止跌趋稳，促使国内钢材价格稳中趋升。2007年将是中国钢铁行业淘汰落后产能的关键时期，新增产能放缓和落后产能淘汰将使中国钢铁产量增幅继续下降，维持供需平衡态势，我们预计2007年国内钢材平均价格将高于2006年。

　　铁矿石价格上涨一方面反映了钢厂对2007年钢铁需求及价格形势的判断相对乐观，另一方面也为未来钢厂提高钢材价格找到了一个理由。我们预期

鞍钢和武钢将出台的2007年1月钢材出厂价格可能小幅上调。

　　这是宝钢第一次代表中国钢铁企业率先与世界铁矿石厂商达成铁矿石基准价格，表明中国钢铁企业已经逐步掌握了铁矿石话语权。中国是全球最大的铁矿石进口国，但过去在铁矿石谈判中并未占据主动权，2005年和2006年日本的新日铁和德国的蒂森克虏伯分别率先与国际铁矿石供应商签订了71.5%和19%涨幅协议，中国钢铁企业最终只能无奈接受，处于非常被动的地位。此次宝钢率先签订协议是在考虑了浦项、新日铁等其他钢铁企业可以接受的价格上涨幅度的情况下主动出击，如果宝钢不先谈判出结果，相信其他钢厂最终也将与矿石厂商达成上涨协议。

　　维持钢铁行业“推荐”由于铁矿石协议价格上涨9.5%对钢厂盈利的影响较小，而且我们对于钢材价格上涨幅度的假设相对保守，我们不会调整对于各家钢铁公司2007年盈利预测。我们认为这一消息的影响在过去两天的股价下跌中已充分反映，维持对钢铁行业推荐的投资建议。

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