孟晋红 中金公司

　　2006年12月15日中金公司在深圳召开中金投资者见面会。行业专家以及运营商和大型设备商的高层参加了此次会议。会议的议题是“变革中的通信与通讯设备行业-机遇与挑战”。

　　运营商在努力留住用户。所有运营商都启动了加强用户忠诚度的项目以期改变行业竞争格局。中国移动和中国电信均在用户中开展了品牌经营和产品推广。

　　我们认为3G牌照会在2007年晚些时候发放。即便信息产业部和固网运营商上周在香港召开的2006年世界电信展上均给予3G积极的评价，我们依然认为3G牌照在2007年1月发放为时尚早。近期国内新闻以及行业专家和设备商的言论中均认为2008年将是3G资本支出的高峰期。目前我们认为3G牌照最早07年上半年发放。

　　电信运营商均不打算全国范围地进行3G投入。由于运营商计划有步骤地、先在部分地区部署3G网络，因此开始的资本支出可能较小。

　　重申对电信行业的审慎态度。电信行业大部分不确定因素将在2007年水落石出。电信服务业的前景将集中在四方面：3G牌照的发放、资本支出、重组、小灵通用户的前途以及移动对固网的替代。如果3G牌照发放和行业重组被推后，两足鼎立的竞争格局将得以延续，中国联通将从中获益，此外小灵通用户转向移动运营商也对中国联通有利。对行业重组的投机行为将把其股票估值推得更高。