工程塑料：供需失衡维持行业长期景气

　　付云峰 长江证券

　　中国工程塑料需求快速增长，产能严重不足

　　聚酰胺(尼龙，PA)、聚碳酸酯(PC)、聚甲醛(POM)、聚苯醚(PPE或称PPO)和聚对苯二甲酸丁二酯(PBT)合称为五大工程塑料。工程塑料的消费量不断增加，预计2008年需求量将超过200万吨。由于工程塑料的技术壁垒较高，目前国内产能严重不足。

　　聚苯醚(PPE)供需缺口将依然巨大

　　2006年，我国mPPE的市场年需求约4.6万吨，未来几年的需求增速将超过15%，预计2010年需求将达到8.4万吨。因技术壁垒很高，国内产能严重不足，即使星新材料PPE项目顺利投产，也存在很大的供需缺口。

　　聚对苯二甲酸丁二酯(PBT)将伴随快速增长的需求和反倾销走出低谷

　　由于原料价格高企和国外的倾销给PBT生产商带来了很大的压力，随着国内反倾销的进行以及需求的快速增加，未来PBT价格将走高，中国PBT行业将走出低谷。

　　聚碳酸酯(PC)需求高速增长，供应严重不足

　　目前国内PC的消费量超过80万吨，未来其消费需求仍将保持20%左右的高速增长，国内新增产能即使完全释放也不能弥补供需缺口。

　　聚甲醛(POM)需求平稳增长，价格稳定

　　POM广泛应用于汽车制造领域，将伴随我国汽车工业的发展而平稳增长。预计2008年需求将达到27.2万吨，目前国内产能仅为11万吨，产品价格稳定。

　　星新材料是国内工程塑料品种最齐全的龙头公司

　　公司拥有国内唯一的PPE装置，将在2007年完全贡献利润。公司还拥有连续法PBT生产装置，生产成本低、产品质量好，具有很强的核心竞争力。目前POM和PC项目由蓝星集团建设，当这些项目装置良好运行后，再置入上市公司，将降低上市公司因新项目无法及时投产带来的风险，从而避免业绩波动。

　　风险提示：工程塑料的主要原料来源是石油产品，当