汽车行业：关注出口重卡柴油轻客

　　2006年商用车行业：行业回暖，销售平稳增长商用车行业摆脱了02年以来的下跌趋势，逐渐回暖。1-10月份我国商用车产销166.57万辆和165.48万辆，同比增长13.60%和12.92%。

　　在载货车行业中：重卡恢复性增长，销量1-10月同比增长24%；中卡继续处于低弥状态，销量同比下降3.17%，是载货车中唯一下降的市场；轻卡回归平稳，增速从2005年13%进一步回落到10.80%。

　　在客车行业中：大型客车增长放缓，销量1-10月同比增长11.23%；中客受益于农村客运市场，销量1-10月同比增长24.72%。轻客摆脱了连续两年的负增长，开始探底回升，销量1-10月同比增长8.24。

　　2007年商用车行业：保持10%左右增速，热点：出口、重汽、

柴油轻客..从海外成熟市场发展情况来看，商用车所占比例日益降低，我国市场也呈现这种局面，这种大趋势下，商用车增速将远低于乘用车增速。

　　随着宏观调控的深入，06年固定资产投资增速将回落到20%左右，07年将进一步回落，货车销量增速将回落。

　　客车需求除了与公路客运量成正比外，另外需求来自于存量更新以及海外出口，整体增速将保持平稳。

　　商用车经过多年的市场洗礼，能以远低于发达国家产品的价格，满足全球发展中国家需求，估计07年出口将继续快速增长。

　　05年重卡偏离正常水平大幅度下滑，06年开始恢复性增长。目前全国32.26%地区已经实行了计重收费，随着计重收费在全国范围内的推开，对重卡的需求将稳步增长。

　　随着燃油价格的飙升，柴油车的经济性得到了更多用户的认可。近几年来，柴油轻客已成为客车市场一个新的增长点。根据过去的增长情况来看，07年度柴油轻客销量增长速度将在30%左右。

　　2007年行业展望：行业平稳增长，增速10%左右

　　我们为什么认为明年商用车行业整体增速在10%左右呢？

　　首先从海外成熟市场发展情况来看，商用车所占比例日益降低。我国市场也呈现这种局面，特别是02年以后这种局面日益明显。这种大趋势下，商用车增速将远低于乘用车增速。

　　其次，从客车和货车增长速度来判断。从图5可以看出，货车销量增速和固定资产投资增速相关性比较明显。05年固定资产投资增速为25.7%，随着宏观调控的深入06年固定资产投资增速将回落到20%左右，07年将进一步回落，将低于20%。在这种背景下，货车需求量增速将进一步回落，06年增速估计在11-12%之间，07年将回客车这部分需求增长主要与公路客运周转量成正比，除了“非典”期间下降外，大部分时间增速在8-10%之间。根据我们从客车生产企业和客运企业了解的情况，目前国内客运行业是存在运力过剩的，因此新增需求不会太大，存量更新是主要增长点，另外出口是一个增量部分。国家规定客车使用年限为8-10年，但由于使用强度比较高，一般使用年限基本都在5-6年，因此2001—2003年的销量的更新需求将在07、08年释放，具体数量是年增加1-2万辆(01年比00年多销1.8万辆，02年比01年增加8000辆)。出口这部分快速增长，去年出口1.2万辆，今年估计2万辆以上，明年估计能达到3万辆。

　　综合以上分析，我们判断07年商用车整体增速在10%左右。

　　2007年行业热点：出口、重汽、柴油轻客热点：出口快速增长在出口方面，我国装备满足全球中低端市场的趋势已经基本确立。商用车经过多年的市场洗礼，已经开始大批量走出国门。我国轻型货车、中重型货车、大中客车等产品立足于庞大的国内市场同时，以远低于发达国家产品的价格，满足全球发展中国家需求。

　　过去3年我国商用车出口快速增长，具体见表4。值得关注的一点是国内客车出口出现了量增价增的局面，说明出口企业盈利能力进一步增加。2006年前三季度客车出口1.84万辆，同比增长1.1倍；创汇3.72亿美元，同比增长1.4倍。客车出口增长的主要原因有以下几点：

　　1、中国客车在世界客车市场上的影响越来越大(产品的性价比优势明显、与国外优秀品牌的距离越来越小，客车企业的展示力度越来越大)；

　　2、客车企业的主动性不断增强(市场开拓进步明显、品牌宣传主动性加强、技术不断进步，并且越来越关注世界热点，比如环保、节能、人性化等等)；

　　3、国外用户的信任度越来越高(中国客车在古巴市场、中东市场、亚洲市场的市场份额越来越高，越来越多的外国经销商愿意经营中国的客车产品)。

　　热点：重卡恢复性增长

　　从我国宏观调控情况来看，过去几次宏观调控经历时间一般2-3年，这次开始于04年4月的调控，我们判断很可能在07年下半年结束，这为重卡的需求增长奠定了一个宽松的环境。

　　2004年6月，全国范围内开展了大规模的治超行动，使得重卡市场的需求激增。但2005年以来，在治超问题上全国一些地方执法标准‘前紧后松’，造成了运输者的经营不确定性加强，引发了用户的观望态度，导致05年重卡销量大幅度下滑。当然这种下滑是偏离正常水平的，进入06年，重卡市场出现了恢复性增长。

　　目前全国32.26%地区已经实行了计重收费，随着计重收费在全国范围内的推开，对重卡的需求将稳步增长。另外，在政策、油价双管齐下的影响下，重卡朝大吨位方向发展的趋势非常明显。因此，我们判断07年重卡将继续恢复性增长，增速在15-20%之间。

　　热点：柴油轻客快速增长

　　从车用柴油化率来看，国外的轻客柴油化率达到80%，而我国仅为30%左右。随着燃油价格的飙升，柴油车的经济性得到了更多用户的认可。目前，新型共轨柴油

发动机比原有的柴油发动机动力提高了20%，油耗降低20-30%。随着我国柴油机技术通过技术引进或其他方式得到提高，高效节能轻型柴油客车的产量在稳步上升，柴油轻客已成为客车市场一个新的增长点。

　　2006年1-9月，柴油轻客的销量达到82050辆，同比增幅达31.8%，远高于行业平均水平。预期随着国际国内油价的不断上涨，柴油机型轻客的市场份额还将逐渐扩大。根据过去的增长情况判断，07年度柴油轻客销量年增长速度将在30%左右。随着国III标准的实施，符合标准的轻型柴油机需求将迅速增加。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。