中国汽车类上市公司的新猜想

　　自主品牌全面开花，市场定位重新估值

　　见习记者 周悦

　　上海汽车(600104)的“荣威750”、长安汽车(000625)的“星晴”、上海大众的“NEEZA”(哪吒)在近日掀起的热潮掩盖了大量合资品牌昔日的光辉。伴随着国内汽车业更多自主品牌的崛起并逐渐形成与国外品牌、合资品牌分庭抗礼的格局，对汽车类上市公司进行重新估值已成为市场专业人士的共识。

　　在自主品牌与合资品牌之间，虽然其成本与毛利率、收入和利润、优势与发展空间等方面的一系列数据仍未显露，但国内上市公司开足马力进入自主品牌，已引起市场人士的密切关注。在海外市场，近期高盛、摩根士丹利给中国的汽车行业做出了买入评级，有关国际著名投行纷纷转战汽车板块的传闻也此起彼伏。

　　目前，对于中国汽车业出现的诸多自主品牌与海外品牌、合资品牌在同一阵营内“搏杀”，相关资深人士均持谨慎乐观的态度，这也是投资市场对汽车类上市公司价值重估判断的重要标准。

　　价值重估

　　前不久落幕的北京车展，自主品牌成为焦点。据了解，共有1500多家企业参加，有572款车参展，10款全球首发车，92款中国首发车，概念车达39款，所有国内企业均有新车发布，展出的各类汽车中，自主品牌约占三分之一。其繁荣现象，似乎也在诠释自主品牌未来的发展。国内企业不再担当国际巨头们的配角，不但一汽、上汽集团等国家大型企业纷纷涉足自主品牌开发，连上海大众这样的合资企业也担负起自主开发的角色。长安汽车的“星晴”、上海大众的“NEEZA”，上海汽车的荣威750等等新车纷纷闪亮登场。

　　有关资料显示，上海汽车于2004年耗资6700万英镑收购了罗孚25和75型轿车的生产权以及发动机的核心技术；借道罗孚的技术平台,打造出具有国际竞争力的自主品牌荣威750。上海汽车还将在相关自主品牌的项目初期投资36.8亿元，最终形成从中高档到轿车及RV车型的全系列产品线。

　　伴随着汽车自主品牌的全面开花，众多机构投资者包括QFII也纷纷抢得先机。上海汽车2006年三季报显示，该公司前十大流通股东合计持仓48501万股，占总流通盘的36.83%，其中，上汽集团增持专用帐户持有25747万股变为公司第一大流通股东，QFII-花旗银行持仓1405万股。

　　格局演变

　　随着中国自主品牌汽车的飞速发展，进口车市场的繁荣，中国汽车市场的格局在发生急剧的变化，合资品牌一统天下的局面在向“三国鼎立”的市场大格局演变。同时，随着中国车市“井喷”的结束，汽车进入微利时代，竞争更多的取决于消费者对产品需求的可替代性，性价比更高的自主品牌适逢其时。得益于国家的政策扶持以及自主品牌所具有的竞争优势，自主品牌将成为中国汽车产业的支柱。

　　《中国汽车产业“十一五”发展规划纲要》指出，中国汽车工业的发展目标为“发展自主品牌，不断提高自主品牌产品的国内市场占有率，其中自主品牌乘用车国内市场占有率提高到60%以上”。这个数字是《纲要》明确的为数不多的量化目标之一。而目前，高档轿车，

　　自主品牌在成本上具有巨大优势，完全可以凭借成本的优势在汽车市场占有更大的份额。据专家估算，2015年国内汽车的制造成本将会是欧洲平均水平的49%(以欧洲2005年制造成本为基数)，而自主品牌轿车必定在成本竞争中占据更大的优势。

　　研发布局马力加强

　　汽车业的盈利将会持续向好，企业间的分化也将更为明显，具有行业竞争优势的汽车企业、具有自主品牌汽车企业和具有优势地位的零部件企业将被市场偏爱。而另一部分没有核心竞争力的汽车企业则可能提前出局。生或者死？在这个八仙过海各显神通的时候，各企业厂商纷纷祭出自己的法宝。

　　研发新产品无疑是企业首选，8月中国重汽集团和中国重汽(000951)在重卡斯太尔系列基础上，共同开发、共同投资建设的新一代重卡车型项目，其车型称为“HOWO”(豪泺)牌重型卡车。福田汽车(600166)前不久签订了为建立北京福田康明斯发动机有限公司的合资经营合同，计划在发动机领域与康明斯进行战略合作从而开发新型发动机。江淮汽车(600418)定向增发募集资金开发年产6万辆小型多功能乘用车项目(MM-PV)。星马汽车(600375)、S黑豹(600760)等也均有所表示；

　　曙光股份(600303)则不仅计划研发快速公交系统客车建设及特种专用车项目，还在公司汽车品牌、营销、服务上做文章，前不久在丹东市注资1000万成立全资销售公司。

　　部分公司如贵航股份(600523)等纷纷进行产业结构调整，中通客车(000957)前不久为整合产业链，收购了山东聊城龙兴附件有限公司的股权；航天晨光(600501)为完善特种车产业结构，收购重庆新世纪公司部分股权；金龙汽车(600686)控股子公司前不久拍购下原东方宝龙(600988)持有的厦门金龙轻型客车车身有限公司48%的股权。

　　商场如战场，在这个既充满诱人机遇，也充满惨烈竞争的行业复苏中，我们可以看到企业们已经争先恐后，开足马力，扑向这个大奶酪。