地产重估潮将卷土再来 题材概念适当关注

　　证券时报记者 罗力

　　近期，随着流动性维持宽松局面以及人民币兑美元再创新高，A股市场上的资产重估进一步深化，除股权投资以外，土地资产是重估的另一个重要内容。同时，自2007年1月1日开始，我国将实行新的会计准则，其中规定投资性房地产的计量可采用成本模式或公允价值模式，若以公允价值计量，不计提折旧或进行摊销，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益，这无疑将成为地产重估的催化剂，其中的投资机会值得投资者留意。

　　地产持续受益升值

　　今年8月以来，地产股整体明显强于大盘，昨日盘中也再度活跃。究其原因，除了地产行业本身维持景气之外，

人民币升值的加快也使地产股价值进一步凸显。

　　众所周知，随着人民币的升值，以人民币计值的

房价与地价均持续受惠，而不少地产公司的土地是在以前年度以相对低廉的成本获得。近期光大证券首席经济学家高善文就指出，明年中国资产重估的压力可能程度上集中在地市上，土地市场有望走出一轮大牛市。从这个意义上看，如果2007年地价如期上涨，对万科这类拥有较多的土地储备公司来说，其利好不言而喻。不过，也有市场人士提醒投资者，土地增值只能说上市公司业绩具备了提升的基础，还需要地产公司具备开发能力、资金实力、优秀的管理水平来保证和增加土地的附加值，投资者都应该注意区别选择。

　　至于新会计准则，东北证券的周思立认为，一般来说，新准则对房地产开发公司而言影响不大，因为业内对这些公司大多采用如折现现金流等方法进行估值，从理论上与公允价值的差别不大。但是物业经营企业将明显受益，如陆家嘴、浦东金桥、金融街、津滨发展等公司拥有大量“投资性房地产”即物业租赁资产，这些资产账面价值占公司净资产的比重较大，目前地产价格较当初购置时有很大的涨幅，若按照新准则进行资产调整，将会对其利润产生非常明显的积极影响。

　　商业地产重估动力足

　　相比之下，新会计准则对商业地产的提振更为明显。一般来说，零售企业特别是百货公司大都分布在城市的中心地带，它们的物业重估后升值的潜力更大。如益民百货目前累计拥有14万平方米的商业地产，其中8万平米在淮海路的黄金地段，有行业分析师对其商业地产按市价重估后，认为公司每股净资产为4.8元，相比目前2.29元的每股净资产，提升的空间高达一倍多。平安证券的李先明认为，零售上市公司中投资性房产较多的是小商品城、益民百货、广州友谊、豫园商城等，投资性房地产新会计准则的颁布有可能成为股价表现的催化剂。

　　不过，凡事均有利弊，李先明认为，采用公允价值模式后，公司业绩将更多受该物业市场价格变化的影响，这增加了业绩的不稳定性，而且如果没有税收配套政策出台，预计多数公司仍会选择原有的会计处理方法，否则将增加税收。此外，他还提出，进行公允价计量比较复杂，不可能在短期内迅速普及此类方法。

　　题材概念适当关注

　　另有市场人士认为，随着1月1日新会计准则即将实施，具搬迁概念的个股也有机会活跃。随着城市的快速发展，根据规划需要，一些传统的制造型企业的生产厂房需要搬到更偏远的郊区，因此搬迁后“腾出”的大片土地，由生产用地变更为生活用地后，无疑将成为公司一笔巨大的意外之财。如首钢股份、S京化二、广钢股份等都因此出现短期飙升行情。

　　此外　，还有其它企业由于历史原因而有着大量、低廉的土地储备，如物流企业中储股份当前物流及仓储用地共460多万平方米，其中拥有土地使用权的有210多万平方米，有分析师通过实地调研，认为公司土地增值额15.033亿元，真实每股净资产为4.26元。龙头股份今年能摆脱纺织股的整体疲态而走强，其主要原因就在于拥有位于上海市中心的3块主要地块，部分需要转让并获得政府补贴，其余两块地主要用于出租获取租金收益，从而明显受益于土地的增值。

　　李先明认为，这类

股票鱼龙混杂，以题材概念居多，一般投资者如果没有对公司进行深入的了解，建议以谨慎回避为宜，“有不少已明确受益土地增值的白马股，何必要冒风险寻找‘黑马’呢？”他总结说。

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