国金证券：郁郁葱葱的森林静悄悄地长

　　报告整理：开来投资

　　“金象”已经起舞，“象群”舞蹈也拉开了序幕，金融股和大盘股在10月份的优秀表现进一步抬升了市场底部，跨年度的行情正向我们走来。

　　股指期货和国企股权激励办法的实施将对大盘篮筹股估值形成一定提升，两税合一、混业经营也将对银行股和整体大盘篮筹股产生积极影响，而近期外资并购进展的加快也预示着产业资本进入国内股权市场的步伐有所提速，QFII仓位的高企(9月高达96.3%)更显示金融资本对国内股市的看好，QFII额度的扩大预期进一步提升，在上述因素影响下，“小幅振荡，缓步上扬”仍将是市场的主基调。

　　土地价值的上涨、人均耕地数量低至警戒线以及天然林保工程的推进导致国内林业供给面吃紧；而在环保压力下，中国的主要木材进口国纷纷提高了木材的出口限制，占进口份额近70%的俄罗斯的木材出口关税明年还将上调50%，国际供给也日益趋紧；而国内的造纸需求仍在稳步增长，而

装修装潢和家具的增长将受到房地产投资增长的反弹而有所上升，供求状况的日益恶化将导致木材价格继续上涨，林业资产价值有望得到进一步提升。

　　在投资方向和主题上，两税合一、混业经营背景下的金融股、大盘篮筹股，医药行业、装备行业(尤其是军事装备行业)等，将是值得投资者继续关注的投资主题。同时，在供求关系日益吃紧的林业资产价值的提升也值得投资者关注。在投资策略上，建议：(1)继续加大对金融行业配置，在地产(尤其是商业地产)

股票上保持基本配置；(2)保持适度流动性把握央企整体上市、行业整合以及新增资产中的套利性机会；(3)继续自下而上挖掘PE/G低的上市公司，进行集中投资同时，投资者在策略上可以关注供求关系日益紧张下的林业资产价值的提升。

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