计重收费提升业绩 高速公路公司全年增长10%

　　计重收费、外延式扩张助推

　　本报记者 陈静

　　今年三季度，高速公路行业主要上市公司业绩表现优异，赣粤高速、现代投资净利润增幅都在50%以上。市场人士认为，高速公路公司三季度业绩增长超出市场预期，而在计重收费即将全面铺开、油价下调刺激出行需求等因素作用下，高速公路全年整体业绩有望保持10%左右的平稳增长。

　　三季度业绩好于预期

　　中信证券研究员谢从军认为，路网建设与计重收费导致的“叠加效应”、成本控制提升公司毛利率、以及资产收购实现公司外延式规模扩张等因素使得高速公路三季度业绩实现了快速增长。

　　2006年三季度，赣粤高速、现代投资、深高速和宁沪高速的净利润增幅都在50%以上，皖通高速、山东高速、粤高速和福建高速的净利润增幅分别达到26.4%、27%、27.4%和14.6%。赣粤高速实现净利润23545.5万元，同比增长142.6%；宁沪高速净利润达到31172.6万元，增长94.1%；深高速实现净利润15931.8万元，同比增长60.25%。

　　业绩增长的主要驱动因素是主营业务收入的增长，赣粤高速主营业务收入同比增加了56.5%，宁沪高速增幅也达到108.9%。部分高速公路公司通过资产收购实现外延式规模扩张，对业绩增厚作用明显，其中最显著的是赣粤高速。在公司股改过程中，赣粤高速以30亿元价格收购了控股股东的九景高速和温厚高速，并从6月1日起合并报表。三季报显示，九景高速和温厚高速6-9月共实现通行费收入8337万元，其中三季度单季为6541万元，占公司总通行费收入的13.4%。九景高速和温厚高速分别为东西向高速和高速连接线，未来的车流量成长空间很大。

　　在股改过程中，一些高速公路公司的大股东都承诺在未来支持上市公司收购大股东优质资产，为这些公司未来发展带来利好。如山东高速计划收购京福高速德州至济南段，中原高速拟收购京珠国道新乡至郑州段。福建高速未来也将收购沈海线福建境内的罗宁段和浦南高速公路的控股权，这将使公司的高速公路营运里程增长100%以上。

　　中信证券研究报告认为，这些拟收购的路段基本都具有较好的区位优势和路网位置、目前车流量稳定、增长潜力较大等特点，收购完成后将支撑公司未来的成长性。如果山东高速收购价格合理，对公司的业绩增厚将在20-30%之间。目前，已上市的公路里程仅占2005年底全国通车总里程4.1万公里的20%，上市公司通过资产收购实现规模扩张还有很大的操作空间。

　　计重收费提升业绩

　　计重收费作在河南、江苏、安徽等地试验后，即将在全国绝大部分省市全面展开。世纪证券研究员胡昆明表示，从目前情况来看，已实行计重收费的公路上市公司大多呈现单车收费水平上升、总通行费收入增长等特点，公路磨损的减少也使得公司养护成本有所下降。

　　江西省于7月1日起对全省高速公路及平行国道实施计重收费后，赣粤高速通行费收入大幅增长。由于对超载车辆加收了通行费，不考虑新收购的资产，三季度公司原有资产通行费收入增长35.3%，其中，昌九(含银三角立交)、昌樟(傅)和昌泰通行费收入分别增长27%、33.8%和47.7%，而上半年上述资产通行费收入仅同比增长12%。

　　目前已经实行计重收费的省份包括河南、安徽、湖北、山东、江西等，尚未实施计重收费的包括福建、湖南、广东等省份。国泰君安研究员冯志刚预计，如果福建和湖南于2007年初开始对货车实行计重收费的话，对福建高速和现代投资两家公司的业绩提升将发挥明显的积极作用。如果方案与江西省的方案相同，即规定与高速公路平行的国省道也同时实行计重收费的话，对业绩的推动作用将更加明显。

　　全年业绩有望平稳增长

　　自今年8月份以来，国际原油价格出现了明显的回落，跌幅在20%以上。国泰君安预计，如果

　　中信证券谢从军指出，由于多数省份实施计重收费恰逢高油价时段，通行费成本与油料成本的双重增加使得运输业者的成本大幅攀升，在高成本压力下，部分运输业者不再选择高速公路出行，减缓了高速公路的车流量增长速度。而随着油价回落，运输全程成本有所下降，在物流服务水平要求渐高的趋势下，运输业者将更多的选择高速公路。