上海证券：金融行业发展超出预期

http://www.sina.com.cn 2006年11月07日 11:57 证券日报

　　□ 上海证券研发中心彭蕴亮

　　近期大盘创出新高，而作为对指数贡献最大，市场关注度最高的金融行业，其后期动向自然成为市场关注的焦点。从行业发展态势判断，目前我国金融行业的盈利水平好于市场预期，而三季度大中城市房价继续保持上涨趋势。我们认为，后期金融的行情还将持续展开，重点上市公司将在持续牛市当中迎来长期的溢价机会。

　　9月末我国广义货币供应量M2余额达到33.19万亿元，同比增长16.83%，银行利差收入普遍大幅增长，行业发展态势已经超过市场预期，从长期来看将迎来一定的投资机会。数据显示，截至9月末，我国狭义货币M1余额11.68万亿元，同比增长15.7%，增幅比上月提高0.13个百分点；流通中现金M0余额2.57万亿元，同比增长15.33%，增幅比上月提高2.03个百分点；消除季节因素后，广义货币供应量M2季环比折年率为14.5%。

　　在存贷款方面，存款增速继续保持稳中有降趋势。9月末金融机构人民币各项存款余额为32.78万亿元，同比增长17.15%；在存款增速平稳的同时，贷款增速也逐步趋缓。9月末金融机构人民币贷款余额达到22.1万亿元，同比增长15.23%。当月新增人民币贷款2201亿元，同比少增1252亿元。1-9月新增人民币贷款达到2.76万亿元，同比多增7987亿元，超过全年新增贷款2.5万亿元的计划目标。在这种情况下，受惠于两次加息，三季度银行利差收入普遍大增，上市公司获益十分明显，包括民生、浦发、中行等。

　　如民生银行第三季度资产规模保持了快速增长。截至9月末民生银行各项贷款余额同比增长21%各项存款余额同比增长22%；统计显示民生银行第3季度的利差较第2季度上升了8个基点1-3季度净利息收入同比增长24%较上半年提高了6个百分点。同样浦发银行第三季度的净利息收入也大增同比增长26%。前三季度浦发银行存贷比提高至77.8%年初和去年同期存贷比分别为74.6%、75.9%，截至9月末浦发银行贷款余额同比大增27%各项存款余额同比增长24%。而中国银行3季度的利差扩大则另有原因。前三季度中行边际净利率为2.37%较去年同期上升了7个基点净利差为2.15%较去年同期上升了1个基点。我们判断边际净利率和净利差两项指标的变化存在明显差异说明中行利差的扩大主要源于大规模股权融资带来的非付息资金而非来自于生息率和付息率差额的变化。

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