宁波海顺：钢铁业三季度业绩整体好转

　　不同附加值钢铁股走势出现分化

　　近期钢铁股整体大幅上涨，三季度业绩超出预期和行业形势好转是主要因素。

　　国内及国际钢材价格在三季度经历了一个阶段性调整，回落幅度在15%左右，目前看来这一调整已接近尾声。展望四季度，我们预期国际钢材价格将逐步企稳，而国内价格将平稳回升，2007年中国钢铁供需形势和价格前景相对乐观，全球钢铁需求将继续保持增长。而我国2007年GDP及固定资产投资增速将分别在10%、20%以上，对钢铁的需求依然巨大。从供给来看，全球钢产量于三季度大幅回落，并可能维持到四季度，四季度钢产量增长将明显放缓。受制于国家限制产能的一系列政策出台，国内增量产能预计将低于预期。所以展望2007年，全球钢铁供需有望保持平衡，钢铁价格有望保持平稳。此外，钢铁企业成本趋于稳定或略有下降。

　　从估值的角度来看，亚洲钢铁公司全球估值最低，但即使如此，平均市净率也有1.5倍，而目前国内才1.1倍，低估是十分明显的。从涨幅来看，钢铁也是今年涨幅最小的品种，加之目前市场又在炒作防御型品种，所以具有低市盈率和市净率、绝对涨幅偏小的钢铁公司自然成为机构的首选。但投资者应该注意差异化选择，今年以来，不同附加值产品的价格走势出现分化，三季度价格的下跌主要集中在低附加值的普通板材和建筑钢材，而高端板材的价格维持稳定。随着行业的整合和市场集中度的提高，我们认为这种分化将持续。所以建议投资者重点关注武钢股份、太钢不锈、鞍钢股份和宝钢股份四只钢铁龙头企业，逢低介入，中线投资，期望收益率30%。

　　宁波海顺 文