油价下跌 化工业业绩出现转机

　　郑勘

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只个股中，所属行业比较集中，金属与采矿业有8只个股入选，化工品行业有5只入选，运输基础设施有3只入选，煤炭、建筑材料行业各有2只个股入选，其他个股无明显的行业特征。

　　8月份以来，对化工市场影响最大的无疑是石油价格的快速下跌，原油从77美元的价格一路跌至60美元以下，原油急跌，商品属性使然，基本面并未大改观。供需紧张格局依旧，欧佩克潜在影响力惊人，原油价格中枢将维持60-70美元/桶。汽油消费旺季过去、全球汽油价格大跌，炼油毛利下滑。国内炼油毛利和国际炼油毛利差距急剧缩小，存在短暂的国内外价格接轨时机。

　　天然气替代原油、煤炭替代天然气、煤化工技术的发展、新

能源技术的发展，众多能源之间的替代链条的演化有利于原油和天然气价格的稳定。化工品价格持续上涨，背离了石脑油价格下跌之趋势。资源性强、技术性强的化工品盈利大幅提升。如烯烃、芳烃中间体等。而下游大宗加工业的毛利仍微薄。

　　由于部分产品供应偏紧等因素的影响，国内化工市场继续维持高位振荡的走势，价格在波动中略有上扬。7月，石化协会重点跟踪的156种化工产品中，价格同比上涨的有71种，下降的63种，上涨的品类多为有机化工产品及合成树脂，成本推动的特征比较明显。

　　国内化工市场继续维持高位振荡的走势，价格在波动中略有上扬。行业整体效益增长放缓，收入、利润增幅都低于去年同期水平。化工类上市公司中期业绩同比下降。由于成本传递具有一定的滞后期，随着部分产品价格的补涨，预计三季度业绩将有所好转。化肥流通体制改革即将启动，假如取消气价、电价、运价等优惠政策，预计每吨尿素生产成本将增加约440元，尿素企业将面临更大成本压力。以前单靠优惠政策赚取利润的企业将很难生存，注重技术改造降低生产单耗的企业才更有发展空间。

　　国泰君安分析师崔婧怡等化工行业“增持”的投资评级。重点公司：给予烟台万华、盐湖钾肥、金发科技“增持”的投资评级；给予星新材料“谨慎增持”的投资评级。

　　六国化工：向上游资源进军

　　六国化工(600470)主要产品为磷酸二铵，原产能为40万吨，后利用上市募集资金扩建了60万吨，总产量目前为100万吨，预计06年产量可达85万吨。公司磷酸二铵的生产能力已经达到100万吨/年，年需消耗磷矿石约170万吨，所需磷矿石采购成本超过3亿元。因此向上游进军磷矿可降低成本是公司最好的发展方向。

　　兴业

证券分析师沈维伦表示，2000—2005年国内DAP产量年均递增27%。预计2006年国内产量在550万吨，进口量200万吨。国内DAP市场已供过于求。磷复肥企业效益普遍下滑。公司本无磷矿资源，目前生产所需磷矿石从湖北等地采购。公司上半年出资2200万元收购了大股东的宿松新桥矿业有限公司的股权，在磷矿资源上取得零的突破。公司正在谋求与国外磷化工巨头在湿法磷酸提纯技术上的合作，可能采取合资的方式。公司与外资合作的起点较高，如果成功，将对国内精细磷化工行业竞争格局产生重大影响。

　　公司在完成控股集团公司宿松磷矿后拟利用增资资金在安徽宿松磷矿实施的80万吨/年磷矿采选项目。该项目可降低生产成本45*100=4500万元，实现年销售收入1.53亿元，年均净利润3305万元，相当于每股收益增加0.176元。目前G六国正在洽谈收购湖北宜昌夷陵磷矿事宜，估计在今年年底前谈成的可能性较大。该项目完成后，可满足公司所有磷矿需求，介时如果磷矿石价格仍然能够在400元/吨之上，公司将节约生产成本2.5亿元，不过要实现这一目标，还要投入几亿元开发湖北宜昌夷陵磷矿。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司06-08年的盈利预测分别为0.50、0.67、0.73元，目前共有6位分析师跟踪该股，给予强力买入、买入、观望的分别为3、2、1人，综合投资评级为“买入”，其中银河证券分析师认为公司定价应在8.7元左右。

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