旅游业：走强动力充沛

　　目前临近“十一”旅游黄金周，各个旅游企业都铆足了力量，以分享每年这最后一次的旅游盛宴。 旅游行业中三类上市公司值得关注：一类是景点类企业，特别是拥有垄断性资源的公司，其在旅游行业中具有独特竞争优势，盈利能力较强。

　　银河证券 洪亮

　　今年以来，旅游板块股价随着股改的深入而呈现出不断火爆的市场走势，引起各方的广泛关注。旅游股价走强的动力何在？这些动力能否持续？目前阶段对旅游股的投资思路以及投资重点，见仁见智，莫衷一是。

　　一、上半年旅游市场持续增长

　　今年上半年全国旅游市场发展态势总体较好。入境旅游继续增长，1—6月全国入境过夜旅游人数达2356万人次，同比增长4.36%；旅游外汇收入146.8亿美元，同比增长4.1%。国内旅游持续增长，春节黄金周全国旅游接待总量达7832万人次，旅游总收入达368亿人民币，同比增长13.5%和17.6%；五一黄金周全国旅游接待总量达1.46亿人次，实现旅游总收入585亿人民币，同比增长20%和25.2%。出境旅游继续快速增长，1—6月全国出境旅游达1658万人次，同比增长13.39%。

　　二、业绩增长是股价走强的内在动力

　　从21家旅游行业上市公司公布的2006年半年报数据分析表明：整体上来看，旅游行业上市公司上半年经营业绩有所增长，与行业的发展态势基本相一致。

　　从这20家上市公司主要财务指标来看，与上年同期相比，主营业务收入有所增长，相应的，利润总额和净利润的增幅比收入的增幅略有增加。从主营业务收入来看，21家上市公司2006年上半年主营业务收入合计为45.13亿元，与上年同期相比增长13.22%。其中，旅行社上市公司主营业务收入因公司的不同而波动较大，增幅达25.45%；酒店类上市公司主营业务收入增幅较小，与上年同期增长4.78%；景点类公司主营业务收入的增幅介于旅行社与酒店类公司之间，基本维持在18.20%左右。从利润总额和净利润(剔除张家界因遭遇“鸿仪系”对外担保牵连导致经营业绩大幅下滑外，下同)来看，20家旅游行业上市公司2006年上半年利润总额合计为65814.79万元，比上年同期增长7.76%，上市公司利润总额的较大增长，为其净利润的增长奠定了较好的基础。从数据来看，20家旅游行业上市公司2006年上半年的净利润合计为52838.44万元，上年同期净利润合计49628.44万元，2006年上半年增加3210.00万元，增幅为6.47%，增幅与利润总额的增幅基本持平。旅游上市公司的业绩增长为其股价的增长奠定了内在的基础。

　　三、第三季度将迎来旅游旺季

　　从环比来看，旅游行业上市公司经营业绩呈季节性波动：2006年一、二季度的主营业务收入分别为18.7亿元、26.4亿元；与此同时，利润总额和净利润则由第一季度的0.93亿元和0.52亿元分别增长到第二季度的5.03亿元和4.15亿元。相对于周期性行业来说，作为消费性的旅游行业的经营业绩变化较大，季节性波动明显。目前临近“十一”旅游黄金周，各个旅游企业都铆足了力量，以分享每年这最后一次的旅游盛宴。第三季度旅游业将继续第二季度的旺盛势头。

　　四、对我国旅游市场的基本判断和市场预测

　　今后3-5年我国旅游业将进入又一个快速发展阶段。据国家统计局分析，我国人均消费从2003到2020年将以每年10.8%的速度递增，新的消费高峰就要来临，教育、医疗、旅游、电信、信息和家庭娱乐商品的更新换代，都将成为消费支出中增速较快的项目。居民消费将由实物消费为主走上实物消费与服务消费并重的轨道，旅游将是消费升级的主要收益行业之一。随着整个消费升级概念的不断深入人心，人们将会不断地向更高生活水平看齐，旅游市场的发展前景十分广阔。

　　未来几年内旅游支出在民众的消费支出结构中的比例将出现较快增长。世界旅游及旅行理事会(WTTC)预测，未来10年间，我国旅游业将保持年均10.4%的增长速度，其中个人旅游消费将以年均9.8%的速度增长，企业/政府旅游的增长速度将达到10.9%，到2020年，中国将成为第一大旅游目的地国和第四大客源输出国。目前中等发达国家旅游产业占国民经济的比重已经达到8%以上，而我国2002年的历史峰值也只有5.44%。我国人口基数大，随着居民人均收入水平的提高，居民的旅游消费倾向增加，以及不同收入层次的居民旅游消费的升级，未来我国旅游行业的发展将长期处于高速增长态势。根据国家旅游产业的发展规划，到2020年，我国旅游业总收入将超过3.3万亿元，达到国内生产总值的8%。在消费结构升级的推动下，我国旅游业将迎来新一轮的长期增长周期。

　　五、当前旅游板块的投资思路

　　随着我国旅游业的快速发展中，旅游行业中三类上市公司值得关注：一类是景点类企业，特别是拥有垄断性资源的公司，因具有一定的门票定价权和较低的经营成本，使其在旅游行业中具有独特竞争优势，盈利能力较强；一类是在中心城市的酒店类企业，随着近年来城市

房地产开发的迅猛发展，企业拥有酒店的地价大幅上涨，而这些酒店地价的或有溢价收入，因企业的资产没有重估而未能体现在企业的报表上，一旦这些酒店企业有重组并购题材，企业的价值将大幅提升；一类是具有奥运、世博观念的旅游企业，2008年的奥运会和2010年的世博会，必然带动相关旅游企业业务的增加和盈利的提高，为有关的旅游上市公司带来实实在在的经济效益，两会越来越近，相关旅游上市公司的投资价值日显突出。依据上述标准，值得关注的旅游行业上市公司包括：G黄山、G中青旅、首旅股份、G锦江、G峨眉山、G桂旅、丽江旅游。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。