财经纵横

加息VS人民币升值 折射地产企业投资价值

http://www.sina.com.cn 2006年08月23日 11:14 证券日报

  □ 本报记者 齐士扬

  中国人民银行决定自2006 年8 月19 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的2.25%提高到2.52%;一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.85%提高到6.12%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整,长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。个人按揭贷款商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍,其他商业性贷款利率下限保持0.9倍。

  我们分析发现,地产行业虽然肯定遭受打击,但仔细分析,也许并不象投资者预期的那么恐怖。许多公司

股票一旦调整,反而成为我们重点关注的品种。

  首先,从供给角度看,据专业研究人员分析,增加房地产开发公司贷款利息支出,每平米开发成本增加0.91%,影响有限,具体影响还要看很多公司目前的债务水平。

  其次,从需求角度看,本次加息特别规定了个人按揭贷款的利率下限由贷款基准利率的0.9倍扩大到0.85倍,若按照提高后的五年以上的商业贷款利率,则个人按揭贷款利率的下限为5.81%较调整之前的下限5.75%仅仅提高了6个基点,而个人住房公积金贷款利率不变,上升幅度更小,在实际住房需求不断扩大的背景下,影响更是主要体现在心里层面上。

  再次,对上市公司的影响总体上小于对整个房地产行业的平均影响。一方面,上市公司可以避开或者减少银行方面的间接融资,可以在股市上实现直接融资,如华发股份(资讯 行情 论坛)等就刚刚实现增发。另一方面,上市公司大多土地储备充分,开发项目多,许多项目目前还是供不应求局面,尚不存在需求锐减的预期。

  通过上述分析,我们认为,加息对于地产类公司影响有限,一旦地产类公司出现非理性的下跌,甚至是选择良好品种建仓参与的机会,在目前大背景下,我们认为下述几个方面的公司值得重点关注。

  第一,利息影响小的公司。不同公司对于利息的敏感程度不同。如G名流(资讯 行情 论坛)(000667),G空港(600463)等。

  第二,需求不受影响的公司。有些靠租赁的公司很少因为加息而受到需求的影响。

  第三,近期有大量项目结算,业绩会大幅提高,动态市盈率很低的公司。

  第四,价值仍然被低估的公司。

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